20220227-安信证券-2月经济金融数据展望_社融或小幅回升_PPI和CPI走势分化_9页_802kb

2022年2月经济金融数据展望总结

核心内容

2022年2月，中国宏观经济呈现金融数据小幅回升、通胀走势分化、经济需求涨跌互现、生产走势分化等特点。整体经济运行在春节后逐步恢复，但内需疲软，外需相对较强，价格方面则呈现结构性分化。

主要观点

金融数据展望

• 社融存量增速：预计微升至 10.5%-10.6%，新增社融规模预计在 2.1-2.2万亿 附近，高于去年同期的 1.7万亿。
• 新增信贷：预计在 1.3-1.4万亿 附近，同比增速较1月有所回落。
• M2同比增速：预计小幅回落至 9.5% 附近，主要受财政存款投放规模增加及M0节后回落影响。
• 表外融资：信托贷款规模降幅或收窄，未贴现的银行承兑汇票净融资预计回落。
• 直接融资：非金融企业债券净融资预计在 3678亿 附近，政府债净融资预计在 3500亿 附近。

通胀展望

• PPI同比增速：预计降至 8.9%，环比增速预计在 0.6% 附近。
• CPI同比增速：预计微升至 1.1%，环比增速预计回升至 0.75%，略高于2021年2月的 0.6%。
• CPI分项影响：猪肉价格继续下跌构成负向拉动，鲜菜鲜果价格上涨但涨幅较低，油价上涨构成正向拉动。

经济展望

• 内需表现：整体偏弱，汽车销售增速维持负值，地产销售和挖掘机销售增速继续下行。
• 外需表现：维持偏强，CCFI小幅回落，BDI显著回升；韩国和越南出口金额仍处近年来高位；欧美PMI涨跌互现。
• 生产复苏：春节后复工节奏与历年基本一致，电厂耗煤量回升，下游开工率快速提升，中上游小幅回落，呈现上中下游分化格局。
• 价格走势：钢材价格小幅回升，水泥和玻璃价格持续偏弱。

关键信息

内需指标

• 乘用车零售销量：2月前三周日均销量同比下降 4.2%，降幅较1月有所扩大。
• 挖掘机销量：预计2月销量约 2.2万台，同比下降 22.3%，国内销售同比下降 22%。
• 商品房销售：30大中城市销售面积同比增速进一步下行至 -31%，一线城市增速回升至 -7.7%，二三线城市继续走弱。

外需指标

• CCFI指数：2月自 3565点 降至 3426点，环比下降 3.9%。
• BDI指数：2月自 1418点 升至 2076点，环比上升 46.4%。
• 出口情况：韩国和越南2月前20日出口金额仍处近年来高位。

生产指标

• 电厂耗煤量：春节后第二周耗煤量回升至 77万吨，较春节当周 70万吨 增加 7万吨。
• 开工率：下游开工率快速回升，中上游开工率小幅回落。
• 价格走势：钢材价格小幅上涨，水泥和玻璃价格持续回落，螺纹钢库存季节性回升。

风险提示

• 信用风险冲击可能超预期，需关注企业债务压力及市场流动性变化。

相关报告

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• 《解码煤炭债（一）：发债煤企》
• 《房地产放松的尺度有多大？》
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• 《城投债务透视 (2): 全国31省最新债务图景》

图表目录（关键数据）

• 图1：2022年2月通胀展望（%）
• 图2：2月前三周乘用车厂家零售同比增速料将维持负值（%）
• 图3：液压挖掘机销量持续弱于上年同期（台）
• 图4：30大中城市商品房销售面积同比增速继续下行（%）
• 图5：2月以来CCFI小幅上涨，BDI持续回落（%）
• 图6：越南和韩国2月前20日出口金额维持高位
• 图7：6大电厂耗煤量同比增速（%）
• 图8：日均粗钢产量小幅回落（万吨/天，%）
• 图9：钢材价格指数小幅上涨
• 图10：水泥价格指数持续回落
• 图11：玻璃价格走势震荡（元/吨）
• 图12：螺纹钢库存季节性回升（万吨）
• 图13：中上游开工率小幅回落，下游开工率提升（%）