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台灣與國際金融市場分析總結（2013年9月）

一、金融市場概況

1. 台灣股市

• 加權指數：收盤價8,283.90，下跌15.22點，跌幅0.18%。
• 電子類股：收盤價299.77，下跌1.66點，跌幅0.55%。
• 金融類股：收盤價986.36，上漲1.16點，漲幅0.12%。
• 市場資金：外資買超39.50億元，投信買超2.69億元，自營賣超-1.39億元，三大法人合計買超40.80億元。
• 店頭市場：外資賣超-1.22億元，投信賣超-2.44億元，自營買超0.61億元，合計-3.06億元。
• 外資買超Top5：
  • 日月光（2311）：16,852張
  • 新光金（2888）：16,224張
  • 群創（3481）：16,011張
  • 兆豐金（2886）：10,810張
  • 中信金（2891）：10,352張
• 外資賣超Top5：
  • 聯電（2303）：-9,169張
  • 友達（2409）：-7,115張
  • 和碩（4938）：-6,800張
  • 台灣大（3045）：-3,539張
  • 義隆（2458）：-3,354張
• 融資券餘額：
  • 融資增減：+2.83億元，融資餘額：1,834.43億元
  • 融券增減：+9,410張，融券餘額：477,271張

2. 台灣經濟指標

• 外銷訂單：8月MoM+0.6%，YoY+0.5%，略低於預期+1.3%。
• M2與M1b：
  • M2 YoY+5.41%，低於7月的5.42%。
  • M1b YoY+8.31%，低於7月的8.63%。
  • M1b-M2年增率由7月的3.21%降至2.9%，顯示外資淨匯出。
• 展望：預期9月M1b與M2年增率在股市強化及外資回流影響下有成長空間。

二、產業評析

1. 太陽能產業

• 現貨報價：
  • Poly：18.15美元（下跌0.87%）
  • Wafer：0.850美元（上漲0.35%）
  • Cell：0.386美元（持平）
  • Module：0.700美元（下跌0.43%）
• 投資建議：
  • 建議買進Cell族群，因需求預期改善，投資價值優於Wafer廠。
  • 推薦標的：3514TT昱晶（目標價34元）與3576TT新日光（目標價34元）。
• 展望：
  • 4Q13需求將改善，Cell報價有望反彈。
  • 4Q13中美日安裝需求強勁，供需結構有望改善。

三、個股評析

1. 宏碁（2353TT）

• 營收結構：6成來自NB，需求欠佳拖累整體營收。
• 投資評等：維持中立。
• 展望：平板電腦出貨量有機會倍增，但NB需求仍為主要負面因素。

2. 中砂（1560TT）

• 投資評等：首次評等為買進。
• 理由：
  • 再生晶圓及鑽石礫受惠半導體製程微縮。
  • 鑽石礫權利金到期，2014年模造玻璃業務虧損縮小。
• 目標價：78元，2013年PER 21X，2014年PER 16X。

3. 美利達（9914TT）

• 投資評等：由中立調升至買進。
• 理由：
  • 3Q13內銷旺季提前，4Q13外銷旺季將至。
  • 獲利結構優於同業，有助評價re-rating。
• 目標價：230元（或2014年PER 19X）。

4. 東洋（4105TT）

• 投資評等：維持買進。
• 理由：
  • 營運谷底已過，2Q13稅後EPS僅0.26元，QoQ-89.1%，YoY-76.3%。
  • 09/2013起出貨J&J，智擎新藥開發預期帶來利多。
• 目標價：126元，預期2014年稅後EPS 4.19元，PER 30X為合理評價。

四、總體經濟展望

1. 美股

• 表現：週三（09/25/2013）跌多漲少，費城半導體指數小漲。
• 關鍵因素：
  • 債務上限協商未果，政策不確定性壓抑走勢。
  • 3Q13企業獲利展望不佳，10月前波動度將增加。
  • 4Q13若就業市場改善，消費回溫有助走揚。
• 重點事件：
  • 國會預算協議及債務上限討論。
  • Fed官員發表演說，探尋QE退場動向。

2. 陸股

• 表現：金融資金趨緊，長假前賣壓調節，上證跌破2,200點。
• 重點因素：
  • 上海自貿區啟用，改革紅利可期。
  • 消費刺激政策陸續出臺，基建及新能源汽車相關產業受惠。
  • 地方金融改革推動人民幣國際化。

3. 台股

• 表現：量縮震盪，補量後有望挑戰高點。
• 關鍵因素：
  • 外資持續買盤，買超金額近1,300億元。
  • 4Q13外銷訂單持續成長，推升指數走勢。
  • 立法院爭議延宕，影響政策與產業發展。

五、國際經濟與產業動態

1. 美國

• 經濟數據：8月耐久財訂單MoM+1.5%，略低於預估+2.0%，反映企業獲利展望不佳。
• 零售業：沃爾瑪與潘尼百貨因庫存問題遭拋售，影響股價。
• 產業動態：費城半導體指數小漲，金融與原物料族群相對強勢。

2. 歐元區

• 經濟信心：經濟信心指數96，略高於預估。
• 企業景氣：企業景氣指數-0.1，略差於預估-0.21。

3. 日本

• 消費者物價：8月年增0.8%，核心CPI年減0.1%。
• 工具機訂單：年減1.7%，反映經濟動能不足。

六、重點摘要

• 外資買盤：持續進場，買超金額近1,300億元，推升台股走勢。
• 太陽能產業：Cell報價止跌，受惠4Q13需求改善，建議買進Cell族群。
• 美利達：內銷旺季提前，獲利結構優於同業，投資評等調升至買進。
• 東洋：營運谷底已過，代工與新藥開發雙重利多，目標價126元。
• 中砂：受益半導體製程微縮與模造玻璃虧損縮小，首次評等為買進，目標價78元。