20140403-日盛投顾-晨会报告_16页_2mb

国内金融行情总结

核心内容

• 加權指數收盤價為8,905.45，漲跌為+32.30，成交量為1,069.11億。
• TAISDAQ收盤價為147.20，漲跌為+1.47，成交量為347.34億。
• 電子類股收盤價為339.45，漲跌為+2.22，成交量為738.11億。
• 金融類股收盤價為995.43，漲跌為-0.70，成交量為46.07億。
• 近月台指期收盤價為8,855.00，漲跌為+27.00，成交量為73,667。
• 摩台指收盤價為315.21，漲跌為+1.31。
• 近月摩台期收盤價為314.70，漲跌為+0.90，成交量為33,560。

主要观点

• 外資連續9日買超台股，買超金額為93.63億元，顯示外資對台股持樂觀態度。
• 台股受美股走揚及法人買盤帶動，表現強勢，但金融類股下跌，顯示市場資金偏好電子與電機產業。
• 外資買超Top 5公司包括台積電、友達、宏碁、中鋼、中信金，賣超Top 5公司則為台新金、國泰金、玉山金、台泥、統一。
• 投信買超Top 5公司包括友達、義隆、統一實、國喬、矽格，賣超Top 5公司則為鴻海、聯強、高林股、長榮航、兆豐金。
• 融資餘額為2,025.51億元，融資增減為-8.29億元，融券餘額為333,988張，融增減為-28,125張。

关键信息

• 外資持續買超台股，預期若量能持續放大，台股可望再創新高。
• 台股強勢類股為電機與光電，弱勢類股為電子通路與玻璃陶瓷。
• 台股整體表現受外資資金流入及產業前景看好所驅動，但金融類股表現相對疲軟。

總體經濟分析

美股

• ADP就業數據復甦，新增就業人數為19.1萬人，顯示美國經濟逐步復甦。
• 工廠訂單MoM+1.6%，創5個月最大增幅，但存貨增加顯示企業庫存壓力。
• 市場預估S&P500大企業1Q14獲利年增率僅1.1%，與預期3.3%相比大幅下修。
• S&P500指數本益比為17.3X，高於均值14.4X，評價偏高可能壓抑短期漲幅。
• 展望：美國經濟復甦緩慢，企業獲利預期保守，短期可能因升息預期而波動。

陸股

• 智利地震影響銅礦出口，導致銅價上漲，受惠股包括江西銅業、雲南銅業、精誠銅業。
• 上證指數收盤價為2,058.99，漲跌為+11.53，YTD為-2.69%。
• 製造業PMI為50.3，顯示旺季不旺，經濟仍處於放緩軌道。
• 政策面：優先股試點實現，政府傾向出台穩增長措施，但市場對IPO重啟可能造成壓力。
• 展望：上證指數缺乏明確方向，預期本周持續震盪。

台股

• 外資買超持續，預期台股可望再創新高。
• 金融類股表現疲軟，但整體台股受法人買盤與產業前景帶動上漲。
• 經濟數據：本周無重大數據公布，但財報表現亮眼，可能吸引買盤。

產業評析

太陽能產業

• 現貨報價：Poly持平，Wafer、Cell、Module均下跌。
• 美國反傾銷案影響，短線營運存在變數，漲價難度高。
• 投資評等：太陽能族群建議保守看待，部分公司如3514 TT 昱晶、3561 TT 昇陽科評估為中立，3576 TT 新日光評估為持有。
• 展望：全球安裝水準若不受影響，美國仍需依賴台廠Cell產品，預期後續訂單回溫。

個股報告摘要

欣鈺

• 投資評等：買進。
• 理由：2Q~3Q14營運增溫，通訊、安控、車用佈局漸有成效，2014年重回成長軌道。
• 財務表現：2014年PER為12.5X，對比過去3年PER區間上緣約12X~14X，現金殖利率約4%。
• 預估：2014年合併營收56.54億元，稅後EPS為2.20元。

正新

• 投資評等：持有。
• 理由：2014年經營環境小幅成長，2H15新廠完成後貢獻較大，目前股價反應2014年獲利能力。
• 財務表現：2014年稅後EPS為6.08元，PER合理區間為15X~20X。
• 預估：2014年合併營收1,421.89億元，稅後EPS為6.08元。

新光鋼

• 投資評等：持有。
• 理由：鋼品價格穩定，外銷比例提升至15%，毛利率改善。
• 財務表現：2014年稅後EPS為1.58元，PBR評價為1X。
• 預估：2014年合併營收91.06億元，稅後純益4.4億元。

統一

• 投資評等：中立。
• 理由：成長動能來自統一超、統一實及其他轉投資，但中控面臨競爭壓力。
• 財務表現：2014年稅後EPS為2.52元，NAV評價為54元。
• 預估：2014年營收4,557.5億元，稅後純益12.97億元。

網家

• 投資評等：中立。
• 理由：營收預期成長YoY+20%以上，毛利率改善，但營業費用增加導致營益率穩定。
• 財務表現：2014年稅後EPS為7.65元，PER評價區間為26X~32X。
• 預估：2014年合併營收198.21億元，稅後純益8.42億元。

重點摘要

• 欣鈺：營運增溫，PER為12.5X，現金殖利率4%，建議買進。
• 正新：PER合理區間為15X~20X，稅後EPS為6.08元，建議持有。
• 新光鋼：外銷比例提升至15%，PBR評價為1X，建議持有。
• 統一：成長動能來自轉投資，但中控面臨競爭壓力，建議中立。
• 網家：營收預期成長YoY+20%，毛利率改善，建議區間操作。

結論

• 台股整體表現強勢，受外資買超與產業前景推動，金融類股表現較弱。
• 美股與陸股受經濟數據與政策影響，短期可能震盪。
• 太陽能產業受美國反傾銷案影響，短線營運存在變數。
• 個股方面，欣鈺與網家建議買進與區間操作，正新與新光鋼建議持有，統一建議中立。