20231108-华创证券-和而泰-002402.SZ-2023年三季报点评_业绩环比修复_新兴业务保持快速增长_5页_654kb

和而泰（002402）2023年三季报点评总结

业绩摘要

• 2023年第三季度，公司实现营业收入1889亿元，同比增长2285%；归母净利润141亿元，同比增长823%。前三季度营收5487亿元，同比增长2413%；归母净利润334亿元，同比增长82%。
• 毛利率和净利率变化：第三季度毛利率1903%，同比上升0.13个百分点，净利率682%，同比下降18个百分点。

业务分析

• 基础业务稳健增长：家电板块营收3462亿元，同比增长2387%；电动工具板块收入增长显著。
• 新兴业务快速发展：汽车电子业务营收349亿元，同比增长7539%；智能化产品和数智能源业务持续健康。子公司铖昌科技在卫星通信领域有竞争优势，受益于行业新机遇。
• 综合业务构建：前三季度公司围绕基础业务（如家电）和新兴领域（如汽车电子、智能产品）推进竞争优势，整体增长空间打开。

增长驱动因素

• 研发投入增加：公司优化研发体系，聚焦产品创新，累积深厚客户基础。
• 全球化布局：推动青岛和墨西哥生产基地建设，加强国际客户拓展，提升经营韧性和抗风险能力。
• 宏观经济复苏：随着需求恢复，公司有望进一步巩固基础业务份额，并加速新兴业务增长。

投资建议

• 预测：预计2023-2025年归母净利润分别为506亿元、721亿元、1008亿元。
• 估值：基于2023年35倍PE，目标市值177亿元，对应目标价189元，维持“推荐”评级。
• 核心理由：基础业务和新兴业务双轮驱动，增长潜力大。

风险提示

• 外部风险：原材料价格波动、人民币汇率变化；
• 内部风险：基础业务份额拓展慢或新兴业务不及预期。