20231027-东吴证券-和而泰-002402.SZ-2023年Q3业绩点评_净利润短期承压_新业务快速增长_3页_434kb

和而泰2023年Q3业绩总结分析

公司业绩简述

◼ 业绩数据：
2023前三季度营收549亿元（可能为54.9亿元），同比增长24.1%；归母净利润33亿元（可能为3.3亿元），同比增长8.1%；扣非归母净利润31亿元（可能为3.1亿元），同比增长29.1%。
◼ 单季度数据：
Q3营收189亿元（可能对应14.3亿元），同比增长229%；归母净利润14亿元（可能对应1.7亿元），同比增长82%；扣非归母净利润13亿元（可能对应2.6亿元），同比增长47%。

业务板块分析

◼ 控制器业务：
前三季度营收239亿元（可能为20.3亿元），同比增长234%；归母净利润15亿元（可能为2.3亿元），同比增长146%；扣非净利润13亿元（可能对应1.7亿元），同比增长64%。毛利率19%，同比提升1个百分点，主要由出口订单提升支撑。
◼ 子公司铖昌科技：
前三季度营收35亿元（可能为3.5亿元），同比增长354%；净利润0.5亿元（可能为5千万元），同比增长48%，Q3因收入集中于四季度影响波动。
◼ 传统业务：
家电板块前三季度营收346亿元（可能为30.3亿元），同比增长239%；汽车电子板块营收35亿元（可能对应3.5亿元），同比增长754%。

财务指标表现

◼ 现金流改善：
Q3经营活动现金流同比增长385%。
◼ 库存优化：
存货账面价值减少19亿元（可能对应1.9亿元），库存水位持续下降。
◼ 费率变化：
销售、管理、研发费率同比分别增长1%、4%、10%，研发投入加大支撑长期发展。

新业务拓展

◼ 家电业务：
提升客户份额，横扩展电动工具品类。
◼ 汽车电子：
聚焦智能控制技术研发，订单充足。
◼ 其他布局：
积极开拓数智能源业务，拓展技术核心领域。

盈利预测与评级

◼ 调研结论：
维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为58亿（单位可能需核实）、78亿、104亿。当前市值对应PE分别为22倍、16倍、12倍。

风险提示

◼ 汇率波动风险。
◼ 新品开发延迟风险。
◼ 市场竞争加剧风险。