20180822-天风证券-圣邦股份-300661.SZ-半年报点评_中报业绩符合预期_先行指标预示成长逻辑清晰_3页_1016kb

圣邦股份（300661）中报总结

核心内容

圣邦股份在2018年半年报中表现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润均同比增长约26%，且处于业绩预告中高位区间，符合市场预期。公司第二季度净利润同比增长29.46%，连续四个季度增长，且增速逐季加快，显示其业务正进入销售旺季，预计下半年经营效益将进一步提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司营业收入达2.84亿元，同比增长26.25%；归母净利润为4100万元，同比增长26.01%。
• 研发投入强劲：公司研发投入达4538.08万元，同比增长49.08%，占营收比例为15.96%，显示出公司对技术研发的重视。
• 成长逻辑清晰：圣邦股份作为国内模拟芯片行业龙头，其业绩增长趋势表明公司正步入快速增长阶段，具备长期投资价值。
• 行业景气度高：公司积极拓展新兴领域如智能家居、AI、传感器等，模拟芯片在终端应用上的分散增长有助于熨平行业周期波动。
• 财务预测乐观：预计公司2018-2020年EPS分别为1.49、2.04、2.79元/股，对应市盈率分别为70.30、51.35、37.50，显示估值逐步下降，盈利预期持续提升。
• 市场预期积极：公司存货增加5765万元，达到1.22亿元，表明为旺季备货，进一步佐证了行业景气度及公司成长潜力。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

• 资产负债表：公司资产总计从2016年的391.83亿元增长至2020年的1250.94亿元，负债合计从129.17亿元增至298.17亿元，资产负债率逐步上升。
• 现金流量表：公司经营活动现金流在2018年预计为336.03亿元，显著高于2016年的77.73亿元，显示公司盈利能力增强。
• 利润表：公司营业收入和净利润持续增长，毛利率保持在40%以上，净利率稳定在17%左右，ROE逐步提升。
• 主要财务比率：公司成长能力、获利能力和营运能力指标均显示积极趋势，市盈率、市净率和市销率逐步下降，表明估值趋于合理。

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但预期股价将有相对收益。
• 行业：电子/半导体。

风险提示

• 行业波动风险：半导体行业可能面临市场波动。
• 新产品推广风险：公司新产品可能无法达到预期市场接受度。

结论

圣邦股份在2018年上半年表现出色，业绩增长符合预期，研发投入力度显著，显示出公司对技术创新的重视。公司积极拓展新兴市场，具备较强的市场竞争力和成长潜力。财务数据预测显示公司未来三年的盈利能力将持续增强，估值逐步下降，长期投资逻辑清晰。投资者应关注行业景气度变化及新产品推广情况，总体来看，公司具备较高的投资价值。