20240415-南京证券-利率债周报_长期收益率频受关注_13页_1mb

长期收益率频受关注

核心观点：
长端利率在央行关注和配置力量的博弈中进入僵持状态。一方面，长端收益率偏低受到央行持续关注；另一方面，存款脱媒加剧“资产荒”，导致配置资金在利率资产之间轮转。

主要结论：

• 当前长端利率在央行警告和机构欠配压力下进入盘整区间（前三季度波动窄幅），4月利率债供给减少，但资产荒未缓解。
• 配置力量推动利率轮转：因5年期国债利率更具性价比，近期5年期利率债及与10年期利率倒挂的7年期利率债成为主要下行品种。
• 存款脱媒持续加深“资产荒”：央行禁止手工补息、高息揽储，导致更多资金流入理财和基金，进一步加剧债市资产荒。
• 汇率因素不确定性：美元走强对资金面施压，但也可能因美国降息推迟而缓解资金收紧压力。

风险提示：
美元指数超预期上涨或一季度经济超预期反弹可能导致市场波动加剧。

摘要：
本文通过分析央行政策执行与市场资金行为变化，指出当前市场存在长期利率僵局和资产荒问题。配置资金推动利率债轮转，也可能因期限利差倒挂、存款脱媒及汇率影响而再次变动，提示投资者关注这些因素对债券市场的潜在影响。

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