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债市收益率维持窄幅区间波动——固定收益周报（20240819-20240825）

主要观点

过去一周，利率债价格上涨，国债期货上涨，活跃合约收益率曲线整体下移，10年期国债收益率连续下降。
资金价格上升，债市杠杆水平提升。
市场预期10年期国债收益率将维持在210-220%区间波动，未来合理突破220%则可能拉长久期、加杠杆。
对行情保持看多。

关键数据

• 10年期国债期货活跃合约上涨0.24%，活跃券收益率下降431BP至2.15%。
• 城投债和产业债成交活跃度下降，但多数活跃省份和行业的债券收益率上升。
• 资金价格上升，R007和DR007分别上升592BP和118BP。
• 债市杠杆水平提升，质押式回购余额和隔夜占比增加。

投资建议

• 利率债不建议加杠杆，选择10年期品种。
• 城投债集中投资成交活跃的区域，部分地区可“强省弱市县”或“弱省强市县”策略。
• 产业债集中在非银金融、地产、消费等行业。
• 金融债建议集中国有银行和股份制银行，不建议下沉至城商行或农商行。

风险提示

• 经济复苏及稳增长政策超预期。
• 降息政策落空或时间推迟。
• 各类风险因素可能导致市场策略调整。