20170620-兴业证券-汽车行业2017下半年策略_上半场休整_下半场冲刺_30页_1mb

汽车行业2017下半年策略总结

核心内容概述

2017年上半年，汽车行业经历了传统车大周期回落和新能源乘用车放量的双重变化。传统车市场增速下行，但SUV表现较好，行业从补库存转为去库存。新能源乘用车市场增长迅速，但客车市场因补贴下滑和政策影响而收缩，市场结构分化明显。下半年，行业预计将迎来旺季冲刺，新能源客车市场有望回暖，A00车型将继续放量，同时电池产能过剩的问题显现。

主要观点

1. 上半年回顾

• 乘用车市场：整体增速下行，从补库存转为去库存，预计去库存将持续到年底。
• 新能源乘用车：A00车型成为增长主力，而客车因补贴退坡和政策影响销售低迷，但龙头市场份额提升。
• SUV市场：保持高增长，自主SUV品牌向15-20万价格带突破，带来结构性机会。
• 品牌竞争：韩系市场份额下降，日系品牌趁机抢占市场，自主品牌增长放缓。

2. 下半年展望

• 乘用车市场：年底购置税退出将引发旺季反弹，预计Q4销量有望再冲量，但整体市场预计在2018年触底。
• 新能源客车：随着公交招标启动，预计年中销量回暖，竞争格局优化，行业加速向龙头集中。
• A00车型：市场增长迅速，但盈利空间有限，电池过剩将影响行业利润。
• 电池技术：磷酸铁锂电池需求下降，价格持续走低，预计2017年为宇通客车单车盈利的低点。

3. 投资策略

• 关注后1/4组合：机构配置比例处于历史低位，但基本面向好，建议重点关注。
• 推荐蓝筹股：长城汽车和宇通客车作为自主SUV升级和新能源客车龙头，具备稳健增长潜力。
• 其他关注标的：上汽集团、华域汽车等稳健蓝筹股也有一定配置价值。

关键信息

行业评级

• 推荐（维持）

重点公司分析

行业趋势

• 传统车：预计Q4销量回升，但整体市场在2018年可能触底。
• 新能源车：A00车型放量，但盈利空间有限；客车市场回暖，竞争格局优化。
• 电池产能：行业面临过剩问题，尤其是磷酸铁锂电池，价格持续下降。
• 产品溢价：对于A级以上车型，品牌溢价仍是核心竞争力，特斯拉等高端电动车仍具吸引力。

风险提示

• 行业下滑超预期
• 新能源客车补贴政策调整
• WEY车型销量冲高回落

重点关注

• 长城汽车：通过产品升级和新品发布，提升市场份额和盈利水平，预计2017-2019年EPS为1.16/1.18/1.61元，维持“增持”评级。
• 宇通客车：作为全球新能源客车龙头，受益于行业回暖和成本下降，预计2017-2019年EPS为1.83/1.83/2.16元，维持“增持”评级。

总结

2017年下半年，汽车行业将面临传统车市场旺季冲刺和新能源车结构性变化的双重机遇。建议关注机构配置比例低但基本面向好的稳健蓝筹股，如长城汽车和宇通客车。同时，A00车型和新能源客车市场将是重要增长点，但需警惕电池产能过剩带来的盈利压力。整体行业在2018年可能进入探底阶段，但龙头公司有望从中受益。