20240626-紫金天风-烧碱半年报_上半场非铝补位_下半场供需能否错配__29页_3mb

烧碱期货市场分析简报（2024年版）

一、基本面分析

供应端

1. 上半年产量：烧碱上半年产量约2099万吨，同比增长83%
2. 产能变动：
   • 新投产产能：111万吨（陕西金泰60万吨顺利投产）
   • 产能退出：10万吨
3. 开工率：上半年整体开工率维持在85%左右，3月春检及5月中下旬检修导致阶段性下滑
4. 下半年计划：产能退出及新增情况待观察，7月检修计划密集

需求端

1. 氧化铝需求：同比增76%，但受国产铝土矿供应、环保政策等制约
2. 非铝需求：超预期增长，主要来自粘胶短纤、印染、基础化工及新能源领域
3. 电解铝关联：电解铝高开工率预压氧化铝，国产矿开采受限促使进口替代

二、盘面及策略

价格表现

1. 期现关系：二季度进入弱基差阶段，期货贴水明显
2. 交割机制：09合约升水占主导，与现货价差逐步收敛

投资建议

主力策略：

• 单边：等待09合约升水收窄，或多09+空1-5进行蝶式套利
• 月差策略：关注9-1正套及1-5反套机会
• 跨品种套利：基于矿石供应变化判断套利方向

三、风险与关注点

1. 国产矿复产进度
2. 几内亚雨季对氧化铝进口影响
3. 非铝需求旺季兑现
4. 进口矿对耗碱量替代风险

以上内容为受邀机构对期货市场的分析评估，不构成具体投资建议

数据来源：紫金天风期货研究院