20220927-湘财证券-药品行业周报_十年维度第三次最大回撤_钟摆或已至极致区间_13页_2mb

药品行业周报总结

核心内容

2022年9月27日发布的湘财证券药品行业周报指出，当前医药生物行业经历了十年维度下的第三次最大回撤，估值处于历史低位，市场情绪极度悲观。然而，从钟摆理论来看，行业可能已进入极致区间，存在反弹机会。报告建议投资者在谨慎中保持乐观，进行战略性配置。

主要观点

• 行业整体表现：本周医药生物指数下跌5%，位列一级行业跌幅第4位，跑输万得全A指数3.2个百分点。年初至今行业指数下跌幅度扩大至29%，显示市场持续低迷。
• 估值水平：9月26日医药生物PE-TTM（剔除负值）为20.9倍，PB为2.77倍，PE-TTM已跌破近五年历史低点。13个三级行业中，10个细分子行业估值分位数低于20%，说明估值处于极低水平。
• 全球生物科技市场回调：恒生生物科技指数下跌10.2%，纳斯达克生物指数下跌5.9%，A股生物科技指数下跌4.9%，显示全球市场同步走弱。
• 创新药动态：肝病龙头企业引进泛PPAR激动剂lanifibranor，加快布局NASH治疗市场。该药已获得FDA的突破性治疗和快速通道认定资格，显示其在治疗领域的潜力。
• 投资建议：建议关注三大投资主线：前沿科技创新、Pharma转型创新、底层工艺创新，以把握医药生物产业全面升级的趋势。
• 资金流动：南下资金连续两周净买入超过90亿元，显示外资对医药生物行业的持续看好。

关键信息

1. 行业行情回顾

• 周跌幅：医药生物指数下跌5%，跑输万得全A指数3.2个百分点。
• 年度跌幅：年初至今行业指数下跌29%，跌幅显著。
• 三级行业表现：13个三级行业中，医疗设备跌幅最大，达10.9%。
• 估值情况：PE-TTM跌破近五年历史低点，PB处于较低水平，相对万得全A（剔除金融、石化）的估值溢价分别为0.77和1.20。
• 图表支持：多个图表显示医药生物行业及子行业估值分位数、指数走势等。

2. 投资建议

• 市场情绪：近期市场情绪极度悲观，主要因无风险利率快速上冲。
• 钟摆理论：医药生物指数十年内第三次出现超过40%的回撤，当前指数回撤达41.5%，或已至钟摆的极致区间。
• 三大主线：
  1. 前沿科技创新：关注布局ADC、双抗及mRNA技术平台的公司。
  2. Pharma转型创新：关注存量业务市占率提升，保障稳定现金流的个股。
  3. 底层工艺创新：关注生物药产业链上游的高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域个股。

3. 风险提示

• 创新药临床研发不及预期：可能影响产品上市进度。
• 医药采购政策低于预期：可能影响企业盈利。
• 国际化进程低于预期：可能影响企业全球竞争力。

附录：资金流动情况

• 陆股通资金：南下资金净买入达94亿元，连续两周净买入超90亿元，显示外资持续流入医药生物板块。
• 北向资金变动：部分优质医药企业如科伦药业、云南白药、复星医药等被净买入，而迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药等被净卖出。

估值与市场比较

• PE-TTM与PB：医药生物行业估值处于历史低位，与万得全A（剔除金融、石化）相比，PE-TTM溢价较低，PB溢价较高。
• 行业评级：湘财证券给予医药生物行业“增持”评级，认为当前估值水平具有吸引力。

总结

综上所述，尽管医药生物行业近期经历了较大回调，但估值已处于历史低位，且南下资金持续流入，显示市场存在一定的投资机会。报告建议投资者在谨慎中乐观，关注前沿科技创新、Pharma转型创新及底层工艺创新三大主线，把握行业全面升级的趋势。同时，需注意创新药研发、采购政策及国际化进程等潜在风险。