20220714-湘财证券-药品行业政策点评_北京医保局_CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法（试行）_点评-支付端落地付费创新新政_创新主线投资逻辑大幅改善_2页_544kb

药品行业政策点评总结

核心内容

2022年7月13日，北京医保局发布《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法（试行）》，明确新药新技术不参与DRG分组付费，从支付端激发创新动力，为医药创新提供更有力的政策支持。

主要观点

• 政策导向：此次政策旨在支持创新药、医疗器械及诊疗项目的研发和应用，通过支付端的明确支持，缓解创新产品在商业化过程中的资金压力。
• 申报范围：限定为三年内获批上市的新药/器械、适应症有重大变化的药品、新纳入医保目录的药品及因价格调整新增收费的医疗器械。
• 临床疗效：强调新药新技术需在临床疗效上较传统产品有较大提升，尤其在操作途径、方法、解剖部位及适用范围等方面的技术创新将被重点支持。
• 行业影响：政策出台后，市场对创新药估值模型中的支付端担忧有所缓解，创新投资主线的悲观预期明显改善。
• 投资逻辑：创新是医药产业高质量发展的核心，支付端的政策支持为创新药及器械的商业化提供了保障，推动行业持续发展。

关键信息

政策背景

• 2015年医疗政策改革启动，旨在推动产业转型升级，支持创新。
• 政策落地过程中，创新产品在支付端面临一定挑战，尤其是DRG分组付费制度的全面实施可能抑制创新药的市场表现。

政策内容

• 新药新技术不参与DRG分组付费，获得独立支付支持。
• 明确申报范围和临床疗效标准，为创新产品提供清晰的政策路径。

投资建议

• 短期：创新为核心投资主线，市场可能有回调需求，但中长期仍处于底部，建议关注创新药进入医保目录带来的放量机会。
• 中期：建议关注Biotech企业在下半年新药谈判中的表现，作为重要催化事件。
• 长期：建议关注三条投资主线：
  1. 前沿科技创新：布局ADC、双抗及mRNA技术平台的公司。
  2. Pharma转型创新：具备高市占率、稳定现金流及差异化竞争策略的个股。
  3. 底层工艺创新：生物药产业链上游的高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域。

风险提示

• 创新药临床研发及医药采购政策可能低于预期。
• 国际化进程可能不及预期。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

• 本报告由湘财证券研究所编写，信息来源合法，但不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并谨慎决策。
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分析师信息

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