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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年4月1日）

核心内容概览

本晨报对贵金属及基本金属市场进行了详细分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍和不锈钢等品种，从基本面、趋势强度及市场观点等方面进行了综合研判。

贵金属市场分析

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：昨日黄金价格有所反弹，通胀预期处于高位，对金价形成支撑。后续价格重心是否下移取决于通胀缓解和经济反馈。建议逢低做多。
• 关键信息：
  • 内盘黄金价格下跌，但外盘表现相对稳定。
  • ETF持仓未变，库存保持稳定。
  • 黄金T+D对伦敦金的价差缩小，显示内外盘联动性增强。

白银

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：白银走势跟随黄金，同样受益于通胀预期。建议关注黄金走势，同时注意市场情绪变化。
• 关键信息：
  • 内盘白银价格下跌，外盘亦有下滑。
  • 白银T+D对伦敦银的价差扩大，显示内外盘价差拉大。
  • 库存小幅上升，成交减少，显示市场观望情绪浓厚。

基本金属市场分析

铜

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：国内库存持续减少，支撑铜价。但市场风险情绪下降，铜价承压。
• 关键信息：
  • 国内库存减少，LME库存去化，注销仓单比例上升。
  • 疫情影响物流，下游消费偏弱，但出口窗口打开，支撑价格。
  • 成本驱动逻辑仍有效，短期铜价偏强。

铝

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：铝价承压运行，疫情担忧和海外供应紧张形成双重影响。短期震荡，中期需关注库存变化及疫情发展。
• 关键信息：
  • 国内库存小幅上升，LME库存下降。
  • 欧洲铝溢价高企，显示供应紧张。
  • 疫情导致物流受阻，影响社库出货节奏。
  • 建议投资者谨慎持仓，临近假期需关注政策变化。

锌

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：锌价偏强运行，成本支撑明显，供应端偏紧，短期高位震荡。
• 关键信息：
  • 供应端紧张，精炼锌供应受限。
  • 欧洲气价上涨，成本支撑增强。
  • 国内消费虽受疫情影响，但后续补库空间有望扩大。
  • 预计锌价短期易涨难跌。

铅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：铅价承压回调，再生铅贴水扩大，下游需求受抑制。
• 关键信息：
  • 再生铅利润走阔，挤占原生铅需求。
  • 铅价高位导致下游畏高情绪，消费季节性走弱。
  • 铅价短期回调，中期维持区间震荡。

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：镍价维持震荡，基本面支撑与消费低迷并存。
• 关键信息：
  • 现货升水坚挺，资源偏紧支撑价格。
  • 疫情影响物流，下游采购减缓，库存积压。
  • 镍价受供需影响，维持震荡格局。

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：不锈钢价格维持震荡，受成本支撑和下游消费低迷影响，振幅收窄。
• 关键信息：
  • 不锈钢价格锚定镍价，小幅跟跌。
  • 下游消费低迷，钢厂采购减缓。
  • 预计不锈钢价格维持震荡格局。

锡

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：锡价走势较为震荡，短期受投机盘获利离场影响，但中长期仍有上行预期。
• 关键信息：
  • 期货库存持续去化，社会库存减少。
  • 疫情影响部分仓库入库行为，但市场需求较好。
  • 预计锡价中长期重心上移，短期震荡运行。

市场影响因素

• 宏观因素：
  • OPEC+维持原定增产计划。
  • 俄乌局势紧张，北约称俄军重新部署，影响市场情绪。
  • 美国核心PCE物价指数创近40年新高，显示通胀压力仍在。
• 行业因素：
  • 有色金属产量同比小幅下降，显示行业整体承压。
  • 供应端受限，如疫情、物流、部分企业停产检修等。
  • 需求端受经济预期影响，消费季节性走弱。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在2022年4月1日呈现震荡格局，黄金和白银受通胀支撑，铜、锌、铝等金属则受供需关系和市场情绪影响，走势分化。建议投资者关注通胀缓解情况、疫情发展、供需变化及政策动向，合理配置仓位，谨慎操作。