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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年03月23日）

核心内容概述

本报告分析了贵金属及基本金属市场在2022年3月23日的走势及影响因素，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和锡等品种。整体来看，多数品种呈现震荡格局，部分受供需变化和宏观政策影响出现波动。

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各品种分析

黄金

• 走势：震荡格局，沪金2206收于397.16，日涨幅0.61%；黄金T+D收于395.81，日涨幅0.52%。
• 市场影响：美联储布拉德表示将加息50个基点，市场对紧缩政策预期升温，美元指数小幅走低，黄金市场对滞胀的担忧大于对超预期紧缩的担忧。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：贵金属仍获得较强支撑，建议关注美联储政策及原油走势。

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白银

• 走势：跟随原油及黄金，沪银2206收于5168，日涨幅1.71%；白银T+D收于5146，日涨幅1.64%。
• 市场影响：原油价格反弹加剧滞胀预期，支撑贵金属价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：白银价格与黄金、原油联动，震荡运行为主。

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铜

• 走势：库存持续减少，沪铜主力合约收于73,120，日涨幅0.33%；伦铜3M电子盘收于10,280，日涨幅0.10%。
• 市场影响：
  • 国内铜精矿进口量增加，但某冶炼厂停产影响供应。
  • 再生铜供应偏紧，进口亏损缩窄，成本支撑增强。
  • LME库存去化，注销仓单比例回落，显示市场对现货需求的支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：铜价短期震荡，关注国内疫情缓解及海外成本压力。

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铝

• 走势：内外铝价高位震荡，沪铝2205收于22950，日跌幅0.65%；LME铝3M收于3505.5，日跌幅0.44%。
• 市场影响：
  • 国内疫情导致物流受阻，社库小幅去化。
  • 欧盟铝溢价高位，海外供应偏紧。
  • 中国2月铜矿砂进口量同比增加，对铝价有一定支撑。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：铝价维持高位震荡，上方阻力参考前高，下方支撑为21000元/吨。

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锌

• 走势：震荡运行，沪锌主力合约收于25,510，日跌幅0.20%；伦锌3M电子盘收于3,910，日跌幅0.23%。
• 市场影响：
  • 欧洲电力成本高企，炼厂控产，支撑锌价。
  • 国内需求不足，下游观望，锌价受压制。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：锌价震荡为主，关注海外冶炼成本及国内需求恢复情况。

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铅

• 走势：外盘贴水修复，沪铅主力合约收于15,265，日涨幅0.43%。
• 市场影响：
  • 海外库存低，CASH-3M价差扩大，刺激伦铅上涨。
  • 国内疫情导致物流受阻，社库小幅去化，但需求增长有限。
  • 废电瓶价格坚挺，再生铅成本上升，支撑铅价。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点与建议：铅价维持震荡，短期内可能小幅上涨，但需关注疫情对消费的持续影响。

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镍

• 走势：内外价差基本回归，内盘震荡，沪镍主力合约收于206,780。
• 市场影响：
  • 下游疫情对物流和需求影响，叠加减产预期，导致交投清淡。
  • 不锈钢现货成交略有起色，但整体仍偏弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：镍价维持在20万元/吨上方震荡，关注原料端及印尼投产进展。

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不锈钢

• 走势：原料端支撑钢价，不锈钢主力合约收于19,810。
• 市场影响：
  • 镍价回调后，不锈钢现货成交量有所回升。
  • 厂商减产及物流受阻导致现货库存偏低，支撑价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：不锈钢价格短期可能小幅上涨，但需关注疫情对需求的冲击。

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锡

• 走势：震荡格局，沪锡主力合约收于337,060，日涨幅0.02%；伦锡3M电子盘收于41,550，日跌幅0.84%。
• 市场影响：
  • 疫情影响需求，锡价震荡走弱。
  • 进口矿端供给紧俏，预期回升，市场情绪有所回暖。
  • 社库大幅去化，反映市场补库意愿。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：锡价短期震荡偏强，中长期重心上移，关注缅甸疫情及进口矿供应。

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主要观点汇总

• 黄金与白银：受滞胀预期支撑，价格震荡，市场对美联储政策的反应趋于中性。
• 铜：库存减少、成本支撑和海外供应紧张共同作用，铜价短期维持震荡。
• 铝：内外价差回归，国内疫情对物流影响，铝价维持高位震荡。
• 锌：海外成本压力和国内需求不足导致价格震荡，需关注欧洲电力成本。
• 铅：外盘贴水修复，国内需求疲软，铅价偏强震荡。
• 镍与不锈钢：镍价高位震荡，不锈钢受原料支撑，短期存在上涨可能。
• 锡：短期震荡偏强，中长期趋势向上，关注进口矿供应变化。

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关键信息

• 宏观因素：美联储布拉德表示加息50个基点将出现，市场预期5、6月各加息50个基点。
• 行业动态：
  • 俄罗斯避免债务违约，向海外支付6600万美元债券利息。
  • 中国铜矿砂进口量同比增加，再生铜供应偏紧。
  • 金川集团投资8.9亿元建设动力电池用硫酸镍项目。
  • 合纵科技拟投资40亿元建设电池级磷酸铁一体化项目。
• 市场情绪：整体市场情绪反复，疫情对物流和需求造成一定影响，但长期支撑仍存在。

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风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者应关注疫情演变、俄乌局势、物流恢复情况及政策变化对市场的影响。
• 本报告不构成具体投资建议，仅作为参考，投资决策需谨慎。

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投资者须知

• 本报告仅供专业投资者参考，非客户请勿阅读。
• 报告内容不构成具体业务或产品的推介，亦不视为投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，自行承担风险。