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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

本报告为2022年12月26日国泰君安期货发布的商品研究晨报，重点分析了贵金属及基本金属（黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡）的市场走势、基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度及投资建议。整体来看，各品种在年末表现出震荡整理的态势，受制于供需格局、库存变化及宏观环境的影响。

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各金属分析

黄金

• 价格走势：沪金2302合约昨日收盘价为406.80，夜盘收盘价为407.54，日涨幅为-0.75%和-0.15%。黄金T+D收盘价为406.49，夜盘为407.38，日涨幅为-0.73%和+0.05%。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：黄金处于高位震荡，国内和国际金价均未出现明显下跌压力。美元指数回落，但未对金价形成明显压制。
• 观点与建议：关注2023年一季度反弹、二季度至年中回落、下半年上行拐点的可能，建议投资者留意即将发布的年报。

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白银

• 价格走势：沪银2302合约昨日收盘价为5322，夜盘为5318，日涨幅为-0.96%和+0.62%。白银T+D收盘价为5324，夜盘为5302，日涨幅为-0.35%和+0.47%。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：白银小幅上行，整体保持上行通道。国内和国际白银价格波动较小，但夜盘有所反弹。
• 观点与建议：关注美国通胀预期变化及宏观逻辑，建议投资者保持谨慎，密切跟踪年报。

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铜

• 价格走势：沪铜主力合约昨日收盘价为65,380，夜盘为65,740，日涨幅为-0.68%和+0.55%。伦铜3M电子盘昨日收盘价为8,379，日涨幅为+1.47%。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：国内现货升水较高，支撑短期价格。冶炼厂生产受扰动，精铜供应受限，而再生铜供应增加，精废价差回落但高于盈亏平衡点。
• 观点与建议：短期铜价震荡偏强，建议投资者关注低库存对价格的支撑，以及供需变化对走势的影响。

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铝

• 价格走势：沪铝2301合约昨日收盘价为18,680，夜盘为18,690，日涨幅为-0.68%和+0.07%。伦铝3M电子盘昨日收盘价为2,395.5，日涨幅为+0.35%。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：国内库存持续去化，现货升水坚挺，但需求端受疫情冲击，整体供需偏弱。
• 观点与建议：预计年前铝价震荡偏弱，建议投资者关注库存变化及供需动态，逢高空思路为主。

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锌

• 价格走势：沪锌主力合约昨日收盘价为23,260，夜盘为23,370，日涨幅为-0.34%和+0.47%。伦锌3M电子盘昨日收盘价为2,980，日涨幅为+1.72%。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：部分下游存在节前备库需求，社库再度去化至历史极低位，但冶炼端增量预期仍强，需求难以支撑价格上涨。
• 观点与建议：锌价短期震荡整理，建议投资者关注低库存支撑及供需变化，避免追高。

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铅

• 价格走势：沪铅主力合约昨日收盘价为15,865，夜盘为15,995，日涨幅为+0.83%和+0.82%。伦铅3M电子盘昨日收盘价为2,259，日涨幅为+2.87%。
• 趋势强度：θ（未明确）
• 基本面：再生铅深度贴水，对原生铅需求形成压制，国内库存去化但基本面难以支撑持续上涨。
• 观点与建议：国内基本面不支撑铅价上涨，建议以逢高空思路对待。

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镍

• 价格走势：沪镍主力合约昨日收盘价为217,520，夜盘为217,520，日涨幅为-1,440和-25,868。不锈钢主力合约昨日收盘价为16,310，日涨幅为+35和-58,816。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：国内精炼镍资源紧缺，内外基本面边际分化。国内库存小幅增加，出口和节前备货支撑镍价，但下游需求疲软。
• 观点与建议：镍价短期高位震荡，成本或有让利空间，建议投资者关注库存变化及成本支撑。

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不锈钢

• 价格走势：不锈钢主力合约昨日收盘价为16,310，日涨幅为+35和-58,816。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：不锈钢库存压力较大，成本支撑下或有让利空间。下游需求疲软，形成垒库之势。
• 观点与建议：库存压力叠加出货困难或对钢价形成短期压制，建议投资者关注成本变化及下游需求。

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锡

• 价格走势：沪锡主力合约昨日收盘价为196,550，夜盘为198,000，日涨幅为+0.74%和+0.77%。伦锡3M电子盘昨日收盘价为23,940，日涨幅为+0.21%。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：锡价基本面矛盾不明显，需求预期转好但现实未兑现，供应端因疫情政策优化而恢复。
• 观点与建议：锡价震荡反弹，但缺乏持续上涨动力，建议投资者追高需谨慎。

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宏观及行业背景

• 通胀与利率：美国11月核心PCE物价指数同比增长4.7%，但通胀放缓，消费者通胀预期降至一年半最低。
• 美国市场：圣诞期间遭遇“史诗级”冬季风暴，天然气产量暴跌，农产品价格上涨，得州电价暴涨400%。
• 政策影响：国内疫情政策调整影响供需两端，制造业和下游需求受到抑制，但库存减少，现货升水坚挺。
• 行业动态：湖南省发布《工业领域碳达峰实施方案》，推动有色金属精深加工和资源循环利用。

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总体市场趋势

• 各金属整体趋势强度为中性（0），市场处于震荡整理阶段。
• 通胀预期下降利好风险资产，但对贵金属价格影响有限。
• 库存压力、供需变化及政策影响是各品种价格走势的主要因素。

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投资建议

• 黄金：高位震荡，关注2023年宏观逻辑变化。
• 白银：小幅上行，保持上行通道，但需警惕宏观变化。
• 铜：短期支撑较强，关注低库存及供需变化。
• 铝：震荡偏弱，关注春节前库存变化及下游需求。
• 锌：震荡整理，低库存支撑，但需求难以支撑上涨。
• 铅：再生铅贴水限制价格空间，建议逢高空。
• 镍：高位震荡，关注成本变化及出口情况。
• 不锈钢：库存压力较大，成本或有让利空间。
• 锡：震荡反弹，建议谨慎追高。

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风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅作为参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，不依赖本报告进行操作。

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附注

• 报告来源：国泰君安期货研究、同花顺、上海有色网、Mysteel、SMM。
• 分析师声明：分析数据来源合规，结论独立、客观、公正。
• 免责声明：报告信息仅供参考，不保证其准确性、完整性或可靠性。