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报告主题：银行业跟踪：长端利率或有波动，继续看好银行股配置价值

📅 报告要点概述：

1. 市场环境分析

   • 当前经济复苏乏力、市场预期偏弱，叠加结构性“资产荒”导致上半年长端利率迅速下行。
   • 央行多次提示利率风险效果不明显，因此推出国债借入操作为后续市场买卖做准备，有望引导长期利率回归合理区间。

2. 短期银行业绩现状

   • 降息周期尚未结束，银行净息差压力仍大，信贷增长放缓，拨备反哺能力减弱，影响短期利润增长。
   • 存款成本改善和资产质量边际改善的积极因素正在增多。

3. 中长期展望

   • 当前利率中枢趋势下行，资产荒压力延续，高股息红利资产配置价值凸显。
   • 被动基金、中长期资金入市对市场需求形成支撑，看好银行股配置价值。

4. 投资建议

   • 个股选择
     • 关注区域信贷需求好、定价能力强、资产质量优异的中小银行；
     • 低估值高股息个股具备长期吸引力；
     • 维稳资金入市带来估值支撑。
   • 板块策略
     • 短期谨慎，中长期看好；
     • 建议配置PB处于40%分位数以下的银行股。

🔍 最新数据摘要（截至7月5日）

• 市场表现

  • 中信银行指数上涨0.1%，跑赢沪深300（-0.88%）。
  • 细分板块：国有行和农商行表现相对较好，城商行和股份行下跌。
  • 北向资金净流出1001亿元，为第二大流出板块。

• 利率变化

  • 短端利率DR001、DR007大幅下降，长端利率略有上升。
  • 1年期同业存单利率下降。

🖰️ 风险提示

• 经济复苏不及预期、政策力度不足；
• 资产质量恶化风险；
• 长端利率波动可能加剧。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司撰写，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资决策需谨慎。