20240708-华创证券-债券周报_再议央行借券_关注债市α和β行情轮动_17页_3mb

报告摘要

央行借券动机：央行于2024年7月1日宣布借券，预计未来可能卖出，以抑制长端利率过快下行，防范风险和现金空转，但不会主动收紧货币政策。
市场影响：借券公告当日市场反应剧烈，利率上行，但后续调整有限。10y国债收益率上行约428bp至225%，30y国债上行5bp至248%，整体仍处于观望。
债市策略：关注α和β行情轮动，若无风险利率在波动区间中枢下方，核心券交易空间小，转向利差挖掘；若在上方，核心券性价比高。短期推荐10y国债骑乘策略或信用下沉；长期关注供给加速风险。
关键因素：地方债供给偏慢，“钱多”环境延续，超长端利率受限，但央行持续关注风险。
风险提示：流动性超预期收紧，宽信用政策发力（如地方债供给放量）可能导致债市调整。

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