20221119-招商银行-快评号外（第493期）_收入快速回暖_支撑支出提速——2022年10月财政数据点评_5页_651kb

2022年10月财政数据总结

一、公共财政收入：税收收入超季节性回暖

1-10月全国一般公共预算收入同比下降4.5%，但较前值反弹2.1个百分点，跌幅持续收窄。剔除留抵退税影响后，一般公共预算收入累计同比增长5.1%，增速较前值上升1.0个百分点。10月一般公共预算收入同比增长15.7%，主要得益于税收收入的超季节性回暖，当月税收收入同比增速大幅上升14.9个百分点至15.2%，创年内新高。

主要税种表现如下：

• 消费税：10月同比增速由9月的-4.4%大幅跳升至147.2%，主要受去年低基数影响，也可能与税收征缴力度加大有关。
• 个人所得税：同比增速下降8.5个百分点至2.7%，反映居民收入增长放缓及失业率高位。
• 企业所得税：同比修复明显，增长12.6%，较前值上升24.7个百分点。
• 增值税：受留抵退税影响消散，同比增速上升5.5个百分点至12.2%。

非税收入在10月同比增速大幅下降20.2个百分点至19.5%，主要由于上游原材料价格回落及财政纪律加强，国有资源有偿使用收入和不规范收费、罚款收入下降。

二、公共财政支出：收入回暖支撑支出提速

10月财政收入快速回暖，带动公共财政支出增速边际上行，同比增速上升3.3个百分点至8.7%。1-10月累计同比增速为6.4%，较前9个月小幅上升0.2个百分点，累计完成进度为77.2%，略低于去年的77.5%。支出规模较去年增加1.2万亿元。

支出结构上，民生保障力度加大：

• 社保就业：累计同比增速7.4%，较前9个月提升0.5个百分点。
• 卫生健康：累计同比增速12.6%，较前9个月提升1.9个百分点，10月增速大幅上升19.0个百分点至43.6%。
• 教育：累计同比增速6.0%，较前9个月提升0.3个百分点。

基建类支出占比为22.3%，较前值下降0.2个百分点，显示公共财政对基建的支持仍偏弱，主要依赖社会融资。

三、政府性基金收支：收入有所回暖，支出跌幅收窄

10月国有土地使用权出让收入同比增速反弹22.6个百分点至-3.8%，带动政府性基金收入增速跌幅收窄16.5个百分点至-2.7%。多地增加集中供地次数，第四轮供地集中在四季度，或对土地出让收入回暖形成支撑。

政府性基金支出增速跌幅收窄22.2个百分点至-18.2%。尽管如此，收支缺口压力仍较大。新增专项债5,000多亿元或将加快拨付，对支出形成支撑。

四、市场影响：流动性受扰动，债券市场波动加剧

10月财政政策对银行间流动性造成扰动，政府债券融资总量增长显著。国债净融资量环比下降超5,000亿元，地方政府债发行提速，净融资量达4,444亿元。

货币当局政府存款余额环比增长9,771亿元，对基础货币总量形成负向影响。10月中上旬流动性保持中性，但10月下旬边际收紧，DR001和DR007利率中枢分别升至1.68%和1.84%。

债券市场受财政回笼及稳增长政策集中出台影响，出现大幅波动。10年期国债收益率从10月的2.71%升至2.83%，3年期国债收益率大幅上行超20个基点至2.48%。10年期与30年期地方政府债收益率也分别上行至3.03%和3.35%。

五、结论

2022年10月财政数据体现出以下特征：

1. 税收收入超季节性回暖，非税收入增速放缓。
2. 公共财政保民生、保就业力度进一步加大。
3. 土地出让收入边际修复，但持续性尚待观察。

展望未来，随着政策优化调整，经济修复内生动能或有所增强，财政收入有望继续回暖，但整体仍承压。财政支出增速可能边际放缓，收支压力依然较大。