20220617-招商银行-行内偕作·快评号外（第442期）_2022年5月财政数据点评-收入收缩_支出提速_5页_1mb

报告摘要

2022年5月财政数据总结

核心内容

2022年5月，中国财政收支数据呈现出“收入收缩，支出提速”的特点。受疫情冲击及“三重压力”影响，财政收入增长乏力，而财政支出则因政策发力和资金拨付加快而提速。同时，大规模增值税留抵退税政策对财政收入造成显著扰动，需在分析中剔除其影响。

主要观点

财政收入：降幅扩大，收入承压
- 1-5月一般公共预算收入同比增长 -10.1%，税收收入同比增长 -13.6%。
- 剔除留抵退税影响后，一般公共预算收入同比增长 2.9%，税收收入同比增长 1.4%。
- 非税收入同比增长 13.1%，国有土地使用权出让收入同比下降 28.7%。
- 疫情导致税基收缩，增值税同比增速大幅下降 9.2pct 至 -12.7%，消费税同比下降 12.1%。
- 企业所得税同比增速回升 1.6pct 至 0.3%，与工业增加值由降转增相呼应。
- 个人所得税同比增速降幅收窄至 -5.7%，反映就业边际改善。
财政支出：增速回升，但不及预期
- 5月公共财政支出同比增长 5.7%，较4月回升 7.6pct。
- 1-5月累计同比增速为 5.9%，与前四个月持平，但完成进度略低于去年。
- 支出结构上，民生领域支出强度得到保障，社保就业、卫生健康、教育支出同比增速分别为 3.1%、8.2% 和 3.8%。
- 基建类支出增速有所回升，交通运输和农林水事务支出增长显著，分别为 29.6% 和 8.6%。
- 1-5月基建类支出占比 21.2%，较去年下降 2.6pct，显示财政支出总体仍向民生倾斜。
政府性基金收支：收支增速分化
- 5月政府性基金收入同比下降 19.2%，主要受国有土地出让收入同比下滑 24.0% 的拖累。
- 政府性基金支出同比增速回升 11.5pct 至 24.0%，累计同比增长 32.8%。
- 新增专项债发行提速，5月发行规模达 6,320亿元，今年已累计发行超 2万亿元。
- 预计6月底前需完成 3.45万亿 新增专项债发行，8月底前使用完毕。
市场影响：对流动性和债券市场影响不大
- 财政政策形成基础货币净回笼，但未导致流动性收紧。
- 银行间流动性整体宽松，货币市场利率中枢下行。
- 债券收益率整体下行，但未对利率中枢产生实质性影响，收益率曲线小幅走平。