20210613-浙商证券-电子元器件行业周报_AR_VR产业跟踪-当前VR行业对比16年有什么变化__8页

电子元器件行业总结

核心内容

本报告分析了2021年VR行业与2016年VR元年相比的变化，并探讨了其发展趋势、供应链受益情况以及相关风险提示。报告由浙商证券研究所发布，蒋高振为撰写人，主要关注点包括硬件升级、生态完善、市场增长及国内供应链企业的受益趋势。

主要观点

• VR出货量增长显著：随着Oculus Quest 2的推出，2021年VR设备销售火爆，预计VR出货量将突破千万量级门槛，2025年可能进一步增长至2960万台。
• 生态与硬件协同发展：Steam平台VR活跃用户占比已站稳2%上方，接近300万，显示VR生态正在逐步完善，未来有望实现生态与硬件的循环增长。
• 产品升级推动行业进步：当前VR设备在便携性、体验感和性价比方面相比2016年有明显提升，主要得益于芯片升级、显示技术进步和新型商业模式的引入。
• 国内供应链企业受益：国内供应链企业如歌尔股份、舜宇光学、水晶光电等有望从终端组装环节向上游元器件端延伸，受益于VR行业的发展。

关键信息

1. VR产品出货量拐点式上行

• IDC预测：预计2025年VRAR总出货量将达5400万台，其中VR出货量2960万台（CAGR 39.8%），AR出货量2440万台（CAGR 143.3%）。
• Oculus主导市场：Oculus Quest 2在Steam平台VR头显品牌中占比达59.77%，成为市场主流产品。
• Steam平台表现：2021年5月SteamVR活跃用户占比达2.31%，较2020年初翻倍增长；平台应用总量达95769款，其中支持VR内容为5924款，占比6.18%。

2. 产品升级推动体验提升

• 便携性提升：得益于移动端芯片性能的提升，VR设备已从需连接电脑的PC VR发展为便携的一体机，如Quest 2。
• 显示技术进步：分辨率从2K提升至4K，刷新率从72Hz提升至90Hz甚至120Hz，显著改善了用户体验。
• Quest 1 与 Quest 2 对比：
  • 处理器：高通835 vs 高通XR2
  • 分辨率：18321920 vs 36441920
  • 刷新率：72Hz vs 90Hz（120Hz）
  • 视场角：98° vs 100°

3. 新商业模式提升性价比

• Facebook模式：硬件成本价销售，内容端抽成回填硬件成本，形成内容+硬件的循环增长模式。
• 用户基数扩大：通过补贴提高用户数量，再通过内容收入反哺硬件生产，推动行业整体增长。

4. 供应链与品牌动态

• Facebook：计划推出智能手表，作为AR眼镜的输入设备，并集成骨传导神经技术。
• Apple：在WWDC2021推出AR新应用，完善AR生态布局。
• Microsoft：美国国防部2022年将采购29237台基于HoloLens的IVAS AR战斗系统，金额达8.54亿美元。

5. A股产业链公司表现

• 歌尔股份（002241.SZ）：Q1营收140.3亿元（+116.7%），归母净利润9.7亿元（+228.4%），预计2021年H1保持高增长。
• 舜宇光学科技（2382.HK）：Q1营收380.02亿元，净利润49.2亿元，PE（TTM）为36.3。
• 水晶光电（002273.SZ）：Q1营收8.66亿元（+45%），归母净利润0.96亿元（+21%），AR-HUD首次获得国内高端汽车品牌认证。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 行业评级：看好（预计行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上）
• 公司推荐：未明确列出具体公司推荐，但重点推荐了歌尔股份、舜宇光学科技、水晶光电等国内供应链企业。

总结

2021年VR行业在产品升级、生态完善和商业模式创新的推动下，迎来快速发展阶段。Quest 2的热销标志着VR行业进入新的增长周期，国内供应链企业有望从中获益。未来随着更多科技巨头进入AR/VR领域，行业成长空间将进一步扩大。