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光期研究：碳酸锂二季度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2025年一季度碳酸锂及相关产业链的市场情况，结合供需数据、价格走势及库存变化，为二季度市场走势提供策略建议。

一、价格走势

1.1 碳酸锂价格

• 一季度碳酸锂价格呈现下跌趋势，最低至72,420元/吨。
• 电池级碳酸锂（国产）价格为74,150元/吨，工业级碳酸锂（国产）价格为72,200元/吨。
• 电池级碳酸锂（CIF亚洲）价格为9,485美元/吨，较2024年初下降4,615美元/吨。
• 价格区间预计为68,000-78,000元/吨。

1.2 正极材料价格

• 三元前驱体价格涨跌分化，其中523多晶/动力型价格上涨7,490元/吨，622多晶/消费型价格下跌5,255元/吨。
• 三元材料价格整体下滑，其中523多晶/消费型价格下跌3,220元/吨，811动力型价格下跌13,180元/吨。
• 磷酸铁锂价格整体下降，动力型价格下跌9,615元/吨，中高端储能型价格下跌8,925元/吨，低端储能型价格下跌9,945元/吨。
• 钴酸锂价格同比上涨34,000元/吨，锰酸锂价格整体下降，其中动力型价格下跌8,000元/吨，容量型价格下跌6,750元/吨。
• 六氟磷酸锂价格下跌5,700元/吨，理论生产成本下降。

二、库存情况

2.1 碳酸锂库存

• 截至2025年3月27日，碳酸锂周度库存环比增加1,511吨至127,910吨。
• 下游库存增加1,723吨至38,534吨，其他环节库存减少830吨至39,061吨，上游库存增加618吨至50,315吨。

2.2 氢氧化锂库存

• 一季度氢氧化锂累计产量约6.7万吨，同比下降0.2%。
• 氢氧化锂库存结构显示，不同工艺和地区的库存情况有所差异。

三、供需分析

3.1 供给情况

• 一季度碳酸锂累计产量约20万吨，同比增长70%。
• 周度产量环比减少628吨至17,318吨，其中锂辉石提锂减少433吨至9,251吨，锂云母提锂减少150吨至3,705吨，盐湖提锂减少70吨至2,663吨，回收提锂增加25吨至1,699吨。
• 一季度氢氧化锂累计产量约6.7万吨，同比下降0.2%。
• 三元前驱体累计产量约19万吨，同比下降12%。
• 三元材料累计产量约15.7万吨，同比下降5%。
• 磷酸铁锂累计产量约75万吨，同比增长139%。
• 钴酸锂累计产量约2万吨，同比增长14%。
• 锰酸锂累计产量约3万吨，同比增长超50%。

3.2 需求情况

• 一季度电池产量达378GWh，同比增长73%。
• 动力电池库存绝对值较大，但增幅来看，储能电池库存压力更大。
• 新能源汽车销量预计达275万辆，同比增长35%。
• 三元材料周度库存增加147吨至13,821吨，磷酸铁锂周度库存增加530吨至101,600吨。

3.3 供需平衡

• 碳酸锂月度供需平衡表显示，2025年一季度供应量为24.4万吨，需求量为23.9万吨，呈现小幅过剩。
• 预计二季度碳酸锂供应量将进一步增加，需求端维持增长态势，但库存压力可能加剧。

四、主要观点

1. 供给端：国内大厂复产导致供应增加，二季度仍有新增产能投产，若无大面积检修，供应仍将小幅增长。
2. 成本端：锂矿价格下跌，成本支撑减弱，但锂辉石矿、云母矿等提锂成本亦有下调。
3. 需求端：新能源汽车销量同比增长35%，但磷酸铁锂库存已接近两周，需警惕库存压力。
4. 政策风险：海外政策风险仍存，国内以旧换新政策拉动内需，但储能取消强制配储可能影响终端需求。
5. 市场展望：预计二季度碳酸锂市场仍处于过剩格局，但由于低估值，价格弹性有限，需关注供应端是否出现减产及需求端是否出现超预期增长。

五、关键信息

• 供给：碳酸锂一季度产量增长70%，氢氧化锂产量略有下降。
• 需求：磷酸铁锂需求大幅增长，三元材料小幅下降。
• 库存：碳酸锂库存增加，磷酸铁锂库存偏高，储能库存压力大于动力。
• 价格：碳酸锂价格区间为68,000-78,000元/吨，正极材料价格涨跌分化。
• 成本曲线：成本曲线下移，均衡价格重心可能继续下降。
• 出口与进口：锂矿进口量下降，但澳洲发运增加，预计二季度国内矿供应趋松。

六、风险提示

• 海外政策风险及锂矿进口量变化。
• 储能需求放缓及库存压力。
• 供应端是否出现减产或检修。
• 需求端是否出现超预期增长。

七、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼、703单元
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八、免责声明

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