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光大证券2024年碳酸锂Q2策略报告：紧平衡趋向宽松，价格短期强长期弱

一、市场展望

碳酸锂市场在第二季度将呈现紧平衡趋向宽松的态势。供应端受江西地区尾渣问题解决及进口增加支撑，需求端则需关注新能源汽车政策与渗透率表现。总体预期价格短期偏强，中长期偏空，建议投资者短期谨慎，中长线关注产能释放节奏。

二、关键数据

1. 供应端（2024年）

• 若项目顺利推进，锂矿供应同比增41%至1436万吨LCE。
• 资源端成本曲线90分位约8万元/吨。
• 国内供应受江西地区影响及部分厂家检修，Q1开工率放缓；Q2有望恢复，叠加进口（预增）。

2. 需求端

• 新能源汽车：Q1渗透率或达45.5%；Q2政策带动下需求偏利好，但高温天气或抑制销量。
• 正极材料：
  • 磷酸铁锂排产环比增速快，4月需求乐观，5-6月存不确定性。
  • 三元材料高镍系占比超半数，排产向好，4月需求预期偏强。
• 锂电池：Q1受季节性影响产销双降，Q2有望随正极需求回暖恢复。

3. 库存与价格

• Q1社会库存累库至788万吨，冶炼厂、下游和其他环节均增。
• Q1现货价格多受供应扰动，节后需求回暖拉动反弹。
• 中期成本支撑需关注90%分位成本（约8万元/吨）。

三、重要风险提示

• 供应端：江西尾渣问题、锂矿项目投产不及预期。
• 需求端：新能源汽车渗透率无法继续上行，政策力度变化。

四、Q2重点关注

• 生产端恢复及进口增加情况。
• 高温天气对三元材料需求的制约。
• 低价车政策对终端消费的促进作用。
• 全球锂盐LCE过剩范围（186-245万吨），国内Q2逐渐转宽松。

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