钢铁行业2019年中期策略_政策蜜月期已过_行业下行中的机遇_22页_3mb

钢铁行业2019年中期策略总结

核心内容概述

2019年钢铁行业整体表现落后于沪深300指数，行业景气度预计弱于2018年。政策支持减弱、原材料成本上升、需求结构变化等因素共同影响了行业表现。在这样的背景下，行业下行中的结构性机会值得关注，尤其是长材和特钢产品。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 钢铁板块指数跑输沪深300指数，2019年5月31日申万钢铁指数上涨5.85%，而沪深300上涨20.56%。
• 钢铁行业在2016年供给侧改革后走出亏损，但2019年由于高基数、经济结构调整和基建投资平稳，行业景气度难以突破2018年。
• 钢铁行业个股表现分化，特钢公司表现优于普钢公司。

2. 政策蜜月期结束，行业缺乏上行动力

• 2018年8月生态环境部取消限产比例，政策蜜月期结束，环保限产力度减弱。
• 供给侧改革虽提升了行业利润，但政策放松后钢铁价格下跌，利润空间被压缩。
• 2019年经济以维稳为主，基建投资平稳，钢铁需求趋于稳定，行业上行动力不足。

3. 原材料成本上升，利润空间受挤压

• 铁矿石价格持续上涨，2019年5月28日日照港澳粉价格达到790元/吨，创2014年以来新高。
• 淡水河谷、必和必拓等矿山事故和天气影响，导致铁矿石供给减少，进一步推高价格。
• 钢铁行业利润同比下降，2019年1-4月行业利润同比下降28.1%，降幅较一季度收窄。

4. 钢材产品优劣势分析

• 长材优于板材：长材供给减少，需求稳定，价格涨幅高于板材。
• 特钢优于普钢：特钢需求多样，抗周期能力强，毛利率高于普钢，2018年特钢平均销售毛利率达16.63%。
• 特钢需求主要来自高端制造领域，如高铁、航空、汽车零部件等，未来发展空间较大。

关键信息

行业表现

• 2019年钢铁板块指数涨幅低于大盘，行业排名靠后。
• 限产政策放松，但并未完全取消，环保限产力度依然存在。
• 钢材价格震荡下行，但部分品种开始企稳。

政策影响

• 供给侧改革后行业利润迅速回升，但政策力度减弱。
• 工信部强调继续巩固去产能成果，开展产能置换专项抽查。
• 京津冀、长三角、珠三角等区域继续执行产能置换比例不低于1.25:1。

原材料价格

• 铁矿石价格持续上涨，主要受Vale事故和澳洲飓风影响。
• 原材料成本上升，挤压钢企利润空间，2019年1-4月行业利润下降。

产品结构分析

• 长材：供给减少，需求稳定，价格维持高位，优于板材。
• 板材：需求下降，特别是汽车用钢，受行业下滑影响。
• 特钢：需求多样性带来抗风险能力，毛利率高，发展潜力大。

投资策略

关注长材

• 建议关注以长材为主营业务的钢铁企业，如韶钢松山（000717.SZ）。
• 韶钢松山为粤港澳大湾区唯一上市钢铁企业，具有区位优势和议价能力。
• 2018年营业收入271.12亿元，同比增长7.95%；归母净利润33.06亿元，同比增长28.20%。
• 公司2019年一季度营收66.50亿元，同比上升13.47%，但归母净利润同比下降52.27%。

关注特钢

• 建议关注与油气行业相关的优质特钢企业，如久立特材（002318.SZ）。
• 久立特材为国内不锈钢钢管龙头企业，2018年营业收入40.63亿元，同比增长43.4%。
• 公司产品应用于石油、化工、天然气等领域，受益于油气行业景气度上升。
• 2019年一季度净利润同比增长6.6%，公司估值处于历史低位。

风险提示

• 宏观经济疲软，下游需求超预期下滑。
• 钢价持续下行，影响企业盈利。
• 产业政策执行不到位，可能影响行业稳定。