20240423-浙商证券-泡泡玛特-09992.HK-泡泡玛特24Q1业务点评_毛绒新品热销_境外加速扩张_业绩超预期_4页_665kb

泡泡玛特(Q1 24)业绩超预期分析总结

泡泡玛特（09992）2024年第一季度业务表现亮眼，收入同比增长40-45%，其中内地市场回升至20-25%，境外市场表现更为强劲，增速高达245-250%。

内地业务从复苏转向高速增长：

• 零售店收入增长20-25%，机器人商店增长15-20%。
• 抽盒机、天猫旗舰店收入稳步增长，并拓展了抖音、微信商城等线上渠道，带动95-100% 的线上增速。
• 毛绒玩偶新品“心动马卡龙”热销，部分产品已售罄；“春天野在家”系列上线后也迅速断货。

境外业务加速扩张且显著受益于IP全球化效应：

• 港澳台及海外收入增长近250%，得益于门店数量增加与高客流转化。
• 百货专柜快闪店等布局扩大，如台北旗舰店首日销售额破260万港元，泰国首日销售额超500万。
• 国际明星Lisa代言MONSTERS系列，进一步推动全球热度与销量。

盈利预测方面，2024、2025年收入预计达到845、1085亿元，同比增长341%、284%，归母净利润预计149、194亿元，增长分别为374%、306%。目前市值对应PE分别262x、204x，维持“买入”评级。

主要风险：新品推广、海外拓展、消费能力恢复不及预期，以及原材料价格波动等问题仍需关注。