20230616-浙商证券-航空机场行业5月运营情况总结_5月淡季不淡_建议积极布局暑运旺季行情_13页_1mb

航空机场行业报告分析

行业概览

• 5月运营情况：尽管是传统淡季，但航空运输需求持续回暖。旅客量恢复至2019年的85%-101%，但国际及地区航线恢复缓慢，仍维持在低位。
• 暑运预测：行业预计暑运出行量和航班量将恢复至疫情前水平，日均保障航班数量达16,500班以上。

运输数据对比（对比2019年）

供给端（ASK）

• 上市航司ASK增量：春秋、吉祥航空运力增幅显著，部分航司恢复领先，尤其在国际航线。
• 航空煤油价格：6月进口完税价环比下跌6%，同比跌幅扩大，利好航空成本端。
• 人民币汇率：6月人民币兑美元汇率趋强，有助于航司降低汇兑成本。

需求端（RPK）

• 旅客量与RPK：国内航线旅客量恢复良好，春秋、吉祥RPK已超过19年同期，国际航线仍受疫情后遗症影响。
• 客座率：整体客座率同比下降幅度较大，但航司仍保持高位，如春秋、南航、吉祥等国际与地区线降幅显著。

分段数据分析

民航业

• 总体势态：5月旅客量同比19年降幅缩小至-5%，1-5月累计恢复至86%。
• 不同航线比较：国内线逐渐恢复，国际及地区线恢复率明显偏低。

航空公司

• ASK增长：春秋、吉祥机队扩张速度较快，尤其是国际航线，今年恢复趋势明显。
• RPK表现：春秋、吉祥在国内航线RPK显著增长，国内需求回暖动力强劲。

机场

• 旅客量恢复：白云机场、上海机场、北京首都、深圳宝安四家上市机场5月旅客量基本恢复至疫情前，其中白云机场已超恢复水平。
• 免税业务恢复可能性强：受国际客流复苏带动，免税销售有望超预期，赋予非航业务成长动能。

投资建议

• 推荐标的：白云机场、春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东方航空、上海机场、华夏航空。
• 判断依据：
  • 机场方面：免税业务恢复潜力大，成本下降机会更多。
  • 航空方面：供给端增速下滑，疫情后需求爆发可期，价格中枢上移带动盈利周期。

风险提示

• 需求不及预期：出行意愿受宏观经济影响存在一定不确定性；
• 油价与汇率波动：如油价维持高位或人民币贬值，将直接冲击航司成本与盈利；
• 免税恢复不及预期：免税业务全球化复苏不及计划，可能影响机场非航收入增长；
• 运力增幅影响：若供给恢复过快，将抑制票价与客座率恢复。