20240319-天风证券-海油工程-600583.SH-2023年报_海外高毛利率订单增速亮眼_持续提高分红_3页_917kb

海油工程（600583）2023年报分析总结

业绩表现

• 2023年公司业绩超预期，营业收入同比大幅增长475%，归母净利润同比增长1108%。
• 此增长受一次性增益（中海福陆纳入合并范围，贡献517亿元）及成本控制改善（降本增效）影响。
• 净利率稳步提升，从2022年的496%增至2023年的527%，主要因海外市场毛利率显著提升，达16.15%（增长10.57pct）。

海外业务与订单

• 新签订单总额约340亿元，同比增长33%。
• 海外新签订单占主导地位，总签约额142亿元，同比增长233%，占比上升至42%（由2022年的17%提升）。
• 在手未完成订单达396亿，同比增长12%。
• 项目主要集中在中东（卡塔尔和沙特）。

财务状况

• 归母净利润从2022年145.6亿增至2023年162.1亿。
• 目前每股净资产5.61元，资产负债率38.09%。
• 预计未来几年受国内业务下滑影响，归母净利润有所下调。

现金股息

• 2023年分红金额合计约65亿元，占归母净利润的40.11%，分红比例延续上一年的上升。

预测与评级

• 目前维持“买入”投资评级，目标价未更新。
• 调整后的预测显示，相较于原预期，未来两年利润率将面临制约。

风险提示

• 全球原油需求下降导致油价下跌的风险。
• 新项目投产不及预期。
• 工程项目执行中可能存在的多重风险（质量安全、进度延迟、成本超支、合规、法律纠纷、汇率波动、信用风险）。
• 国际局势复杂性带来的海外项目执行风险。
• 加强对手方可能带来的竞争压力（项目利润被压缩）。