20220327-银河期货-生猪季报_产能释放高峰_猪价弱势下行_9页_861kb

生猪季报总结

核心内容

2022年第一季度，国内生猪市场整体呈现弱势下行态势，主要由供需失衡导致。供应端持续宽松，需求端受疫情影响，实际消费疲软，导致猪价承压下行。

主要观点

• 供需关系：1季度全国生猪出栏量同比增加约50%，即使考虑体重下滑，同比增量仍达39%。供应压力明显放大，而需求端虽有社零数据亮眼表现，但实际消费仍偏弱。
• 产能变化：能繁母猪存栏与生猪存栏呈现两极分化。能繁母猪去化速度放缓，主要因去年9月以来后备母猪补栏增加及市场对四季度猪价的乐观预期。生猪存栏则持续下降，预计二季度仍将去化。
• 价格走势：猪价在一季度持续下跌，跌幅由北向南逐级递增。虽然4月或有小幅反弹，但整体仍以底部震荡为主。
• 养殖利润：受猪价下跌和饲料成本上涨影响，1季度养殖利润明显下滑，自繁自养利润跌至550元/头，外购仔猪利润跌至287元/头，亏损加剧。
• 消费预期：尽管表观消费有所提升，但实际消费疲软，疫情对节假日消费形成抑制。二季度猪肉消费或维持偏弱，5-6月存在报复性反弹的不确定性。

关键信息

一、生猪供需分析

• 出栏量：1季度全国生猪出栏量同比增加约50%，出栏体重下降，实际供应量同比增加约39%。
• 存栏量：1-2月生猪存栏环比下降分别为4.22%和3.51%，整体下降约7-8%。
• 母猪存栏：1月能繁母猪存栏4290万头，环比下降0.9%，同比上升1.98%；2月环比下降0.51%，同比增加0.45%。
• 后备母猪补栏：去年9月以来后备母猪销量逐月增加，导致能繁母猪存栏去化速度放缓。
• 出栏体重：1季度出栏体重同比下降约7%，对供应量影响有限。

二、价格与利润

• 猪价走势：一季度全国猪价普遍下跌3元/公斤以上，跌幅由北向南逐级递增。
• 利润表现：自繁自养利润下跌至550元/头，外购仔猪利润下跌至287元/头，亏损明显加剧。
• 成本压力：饲料成本上升，尤其是豆粕价格的上涨，对养殖利润形成较大压力。

三、猪肉消费与市场影响

• 表观消费与实际需求：1-2月社零数据亮眼，但3月疫情抑制了实际需求，库存增加反映表观消费较好但实际需求不足。
• 价差分析：牛肉与猪肉价差处于历史偏高水平，猪肉鸡肉价差降至历史低位，猪肉性价比优势明显。
• 冻品库存：3月期间白条成交量有所好转，但更多反映为冻品入库及居民囤货，实际消费改善不明显。

四、未来展望

• 二季度趋势：预计猪价将在4月小幅回升，但整体仍以底部震荡为主。
• 产能去化：随着能繁母猪存栏逐步优化，仔猪供应可能有所改善，但整体供应仍偏宽松。
• 消费恢复：清明节等节假日消费或受影响，5-6月消费是否出现报复性反弹仍需观察。

作者与联系方式

• 作者：陈界正（银河期货生猪研究负责人）
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