20251130-华泰期货-农产品组行业研究报告_产能逐步去化_猪周期有望迎来拐点_29页_1mb

农产品组行业研究报告总结

生猪市场分析

2025年走势: 整体呈震荡下行趋势，核心因产能稳定（能繁母猪存栏保持在4050万头附近）及行业生产效能提升，推动猪价逐步回落至亏损区间。
产能变化: 10月能繁母猪存栏降至3990万头，环比降幅1.1%，逐步向政策目标3950万头靠拢，预计未来产能将稳步回落。供应端，4050万头存栏支撑2025年四季度至2026年一季度出栏量高位，产能下滑影响2026年下半年供应格局。
需求与情绪: 底部需求（腌腊、节日备货）提振有限，预计2025年底前需求对猪价支撑有限，中长期在产能回落驱动下，2026年下半年供应压力缓解，猪价有望迎来拐点。
风险考量: 疫病冲击可能提前价格转折，二次育肥和政策导向为价格波动关键变量。

鸡蛋市场分析

2025年核心逻辑: 高供应主导、需求提振乏力，存栏高位（13亿羽）导致价格持续下跌。鸡苗销量和存栏攀升，但后续产量有所下滑。
产能去化: 淘汰鸡出栏量显著增加（环比增4.04%），平均日龄降至491天，利润深陷负区间（养殖盈利亏损加剧）。中长期产能去化持续推进，供应压力逐步缓解。
需求变化: 蛋价因供应压力多数时间处于低位，短期需求提振力度有限，市场等待旺季需求与产能消化的共振效应。

核心结论

• 生猪: 2025年价格偏弱震荡，产能逐步去化开启，2026年下半年开始拐点有望显现。
• 鸡蛋: 短期价格低位运行，长期依托产能去化与季节性回暖，价格重心可能回升。