20210707-国信证券-爱乐达-300696.SZ-2021年半年报预告点评_21H1利润预增85_-93_持续保持业绩高增长_6页_1002kb

爱乐达(300696) 2021年半年报预告点评总结

核心内容

爱乐达（300696）是一家专注于航空精密制造的民营企业，主要产品包括军用和民用飞机结构类、系统液压类、发动机类零部件及其装配业务。公司是某主机厂机加和热表处理领域唯一的战略合作伙伴，具备特种工艺全工序能力，在航空制造领域具有显著竞争优势。

主要观点

• 业绩高增长：2021年上半年，公司预计盈利1.05~1.09亿元，同比增长85%~93%，中位数为89%，显示公司业绩持续向好。
• 特种工艺与装配业务发展：公司特种工艺业务（如阳极氧化、无损检测、电镀等）快速满产，装配业务也逐步形成能力，为公司带来新的业绩增长点。
• 产业链延伸：公司深化“零件-组件-部件”的全产业链布局，从数控加工延伸至特种工艺和装配业务，进一步提升综合竞争力。
• 智能制造项目启动：公司投资10亿元建设“航空零部件智能制造及系统集成中心”，提升制造水平，扩大产能，形成全流程制造能力。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为2.50亿元、3.60亿元、4.90亿元，当前PE分别为29.5x、20.5x、15.0x，未来成长性良好。

关键信息

业务布局

• 公司产品涵盖军用飞机、民用飞机、航空发动机和航天大型结构件。
• 服务对象包括中航工业下属企业、中国商飞C919/ARJ21、波音、空客、赛峰集团、罗罗等国内外主要客户。
• 拥有10余种特种工艺和理化试验能力，是航空制造领域少有的具备全工序能力的民营企业。

市场前景

• 军品业务：受益于先进战机（如歼-20、歼10C）产量提升，公司占有较高市场份额，业绩持续增长。
• 民品业务：受益于国内民用飞机需求增加及国际转包业务增长，民机业务占比有望提高。
• 市场预测：未来20年，中国民用航空市场需补充7630架客机，总价值超1万亿美元，公司有望从中获益。

财务预测

项目与战略

• 智能制造项目：投资10亿元建设“航空零部件智能制造及系统集成中心”，目标是打造全流程制造能力，成为世界知名航空零部件制造企业。
• 产业链延伸：公司从数控加工向特种工艺和装配业务延伸，提升附加值和盈利能力。

风险提示

• 军品业务放量不及预期
• 民品业务拓展不及预期

总结

爱乐达（300696）作为航空精密制造领域的领先企业，凭借其在特种工艺和装配业务上的优势，显著受益于先进战机放量及民用飞机需求增长。公司持续保持业绩高增长，2021年上半年利润同比增长85%~93%，未来三年净利润预测上调，显示其良好的成长性。公司投资建设智能制造项目，进一步提升制造能力和市场竞争力，维持“买入”投资评级。