20240324-开源证券-医药生物行业周报_多因素催化带来2024年创新药赛道板块性机会_12页_1mb

医药生物行业分析总结

投资评级与关键驱动因素

• 评级：看好（维持），多因素催化2024年创新药赛道板块性机会。
• 需求驱动：未满足临床需求增长（尤其老龄化导致医药刚需），供给端创新升级；中国医药行业消费属性淡化，科技属性增强。
• 政策支持：从鼓励大规模创新转向高质量创新，政策端包括审评提速、多元化支付、合理定价，2023下半年至2024年初利好政策频出。
• 美联储降息：预期降息周期将改善投融资环境，提升药研发景气度，利好估值修复。

核心增长动力

• 创新药赛道：中美基准利率负相关，降息预期有助于估值修复；国产新药管线获国际认可，2023年出海丰收年，ADC出海交易火热（例如百利天恒与阿斯利康交易）。
• 出海因素：国内外高定价空间拓宽市场，国产药企研发实力提升，实现从仿制药到ADC/双抗的跨越。

市场行情

• 板块表现：2024年3月医药生物下跌21.3%，跑输沪深300（-14.3 pct），体外诊断板块涨幅最大（+15.5%），线下药店板块跌幅最深（-49.9%）。
• 子板块：化学制剂、原料药等下跌，医疗设备和体外诊断相对表现较好。

推荐标的

• 制药及生物制品：九典制药、恩华药业、人福医药、康诺亚、恒瑞医药、丽珠集团、健康元、东诚药业、普洛药业、天坛生物、神州细胞。
• 中药：昆药集团、康缘药业、羚锐制药、太极集团、悦康药业、新天药业、天士力。
• 医疗器械：迈瑞医疗、翔宇医疗、可孚医疗、海尔生物、戴维医疗、澳华内镜、昌红科技。
• 零售药店：益丰药房、健之佳、老百姓。
• 医疗服务：海吉亚医疗、美年健康。
• CXO与科研服务：百诚医药、阳光诺和、药明合联、药明生物、泰格医药、毕得医药、奥浦迈、皓元医药、阿拉丁、康为世纪。
• 疫苗：康泰生物。

风险提示

• 政策推进不及预期、市场竞争加剧、产品销售不及预期。
• 风险等级R4，适用专业和高风险承受投资者。