20201026-兴业证券-教育行业周随笔_高校独立学院发展历程梳理_18页_719kb

教育行业周随笔总结（10.19-10.25）

核心内容概述

本报告梳理了高校独立学院的发展历程，并回顾了教育行业在A股、港股及美股市场的表现。同时，汇总了本周教育行业的政策要闻、重要数据、行业动态、融资并购事项以及重点公司公告信息。整体来看，教育行业受到政策影响较大，尤其在K9/K12培训趋严、职业教育政策利好背景下，行业格局正在经历调整与重塑。

主要观点

1. 高校独立学院发展历程

• 起源：1999年浙江大学城市学院成立，标志着中国第一所独立学院的诞生。
• 发展背景：在高校扩招的背景下，独立学院应运而生，依托高校品牌、引入社会资本，成为高等教育发展的过渡形式。
• 问题与乱象：由于缺乏系统文件，独立学院在发展过程中出现诸多问题，如“校中校”现象、招生不规范、产权不清晰等。
• 政策整治：教育部在2003年和2008年分别进行两轮整治，但效果有限。2020年5月，教育部发布《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》，明确独立学院将全部完成转设，标志着独立学院的落幕。

2. 教育行业跨市场表现回顾

A股市场

• 教育指数（886040.WI）本周累计下跌 1.32%，跑赢上证综指 0.43pct，跑赢深证成指 1.67pct。
• 重点公司中，凯文教育上涨 3.10%，而豆神教育、科斯伍德、佳发教育跌幅较大，分别达到 -11.21%、-10.52%、-5.57%。
• 中公教育、豆神教育被列为重点公司，评级为 审慎增持。

港股市场

• 教育行业16家重点公司中，21世纪教育和中国新华教育涨幅分别为 1.54% 和 0.43%，而新东方在线、新高教集团、中汇集团跌幅较大，分别为 -12.48%、-8.26%、-5.18%。
• 16家重点公司均未跑赢大盘。

美股市场

• 教育行业10家重点公司中，流利说和尚德机构上涨，涨幅分别为 9.91% 和 5.84%。
• 跟谁学和朴新教育跌幅较大，分别为 -37.25% 和 -14.11%。

关键信息

政策要闻

• 成都市教育局局长刘强任成都大学党委书记，引发对教育系统人事变动的关注。
• 教育部联合网信办整治网课推广非法信息，关闭多所违法网站及应用。
• 鼓励小学开设校内博物馆课程，加强教师培训。
• 教育部严防教育统计数据造假，落实“谁统计、谁负责”原则。
• 天津拟新增16.3万个义务教育学位，允许政府向民办学校购买学位。
• 两部门将联合整治校外培训机构利用不公平条款侵害消费者权益行为。
• 嘉兴部分学校被点名，因强制学生购买平板电脑而被国务院督查组批评。
• 杭州加强校外培训机构资金监管，专户余额低于10万将发预警。

重要数据

• 2020年前三季度教育投资增长 12.7%。
• 好未来2021财年Q2净收入 11.03亿美元，同比增长 20.8%，但经营亏损 4911.6万美元，同比下降 180.8%。

行业动态

• 梅沙教育与华大基因学院合作，推动STEM课程和科学实践平台。
• 百家云获9300万元B+轮融资，聚焦视频技术服务。
• 快陪练用户突破120万，上线AI智能陪练系统。
• 猿辅导完成22亿美元融资，投后估值达 155亿美元，成为全球教育科技独角兽第一。
• 晓羊教育完成超6000万元B+轮融资，用于C端业务布局。
• 新东方通过港交所聆讯，计划二次上市。

重点公司盈利预测及评级

评级：中公教育、豆神教育均为 审慎增持。

投资建议

• 教育行业政策敏感度高，K9/K12趋严、职教领域政策利好频出。
• 中公教育：聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训及职业能力训练，构建较强竞争壁垒，建议积极关注。
• 豆神教育：深耕大语文赛道，适应政策变化能力强，课程体系、名师模式、加盟体系确立核心优势，近期动作频繁，未来有望成为大语文赛道龙头，建议积极关注。

风险提示

• 教育行业竞争加剧。
• 政策变动风险。
• 二级市场系统性风险。
• 商誉减值风险。

附录：重点公司限售解禁时间表

• 中公教育、豆神教育、昂立教育、佳发教育、开元股份、盛通股份均公布了限售解禁时间表，涉及股份类型包括定向增发、股权激励等，解禁时间多集中在2020-2021年。

总结

高校独立学院作为高等教育发展的重要过渡形式，已逐步退出历史舞台。当前教育行业受政策影响显著，K9/K12培训趋严，而职业教育迎来利好。中公教育和豆神教育作为重点公司，展现出较强的市场竞争力和政策适应能力，值得投资者关注。同时，A股、港股、美股市场表现分化，部分公司因政策调整和行业整顿出现较大跌幅，需谨慎对待。行业动态显示，教育科技与在线教育正加速发展，STEM课程、AI陪练、教育信息化等领域成为新热点。