20210321-兴业证券-教育行业周随笔_上海高中招录新政解读_16页_1mb

教育行业周随笔总结（03.15-03.21）

核心内容概述

本报告聚焦于教育行业的近期动态，包括上海市中考新政的解读、教育行业跨市场表现回顾、政策要闻、重要数据、行业动态、融资并购事项、重点公告及限售解禁时间表等内容。分析师认为教育行业政策敏感度高，当前K9趋严、K12培训规范，而职教领域利好政策频出，对中公教育、科德教育等重点公司提出了积极的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 上海中考新政解读

• 新政内容：上海市教委发布《上海市高中阶段学校招生录取改革实施办法》，从2022年起，招生录取分为自主招生、名额分配综合评价录取和统一招生三种方式。
• 自主招生：比例缩减至招生计划总数的6%，其中优秀体育和艺术学生比例不低于15%。
• 名额分配综合评价录取：占市实验性示范性高中招生计划的50%-65%，依据综合素质评价信息综合考查。
• 统一招生：考生可填报15个志愿和1个征求志愿，按成绩投档录取。
• 新政影响：
  • 竞争格局更充分：自主招生人数大幅缩减，综合评价录取扩大，推动考生更公平竞争。
  • 行政区划更均衡：四校率和市重率不再偏向资源丰富的区域，促进教育资源的均衡分配。

2. 教育行业跨市场表现回顾

• A股教育指数：本周累计下降3.84%，跑输上证综指和深证成指。
• A股重点公司表现：
  • 上涨公司：美吉姆（+8.64%）、凯文教育（+2.47%）、科德教育（+2.16%）。
  • 跌幅前三：中公教育（-7.08%）、豆神教育（-6.43%）、佳发教育（-2.86%）。
• 港股教育指数：本周上涨，10家主要公司中6家跑赢大盘。
  • 涨幅前三：中国新华教育（+3.67%）、新东方在线（+3.31%）、希望教育（+3.28%）。
  • 跌幅前三：民生教育（-4.90%）、成实外教育（-2.27%）、睿见教育（-1.60%）。
• 美股教育指数：本周6家上涨，2家跌幅较大。
  • 涨幅前二：流利说（+12.13%）、跟谁学（+2.03%）。
  • 跌幅前二：新东方（-9.70%）、好未来（-6.34%）。

3. 政策要闻

• 高校外地学生返京返校不再需要核酸证明，凭健康码绿码即可。
• 北京市教委支持符合标准的校外机构开展线下培训，非“一刀切”。
• 教育部发布《学位法草案》，规范学术不端行为，强化学位管理。
• 儿童青少年近视防控强制性国家标准将于2022年3月1日起实施。
• 在线教育专业委员会成立，编程猫等企业参与并当选副主任委员。

4. 重要数据

• 在线教育用户规模：截至2020年12月，我国在线教育用户规模达3.42亿，占网民整体的34.6%。
• K12在线教育用户规模：2020年中国K12在线教育用户规模达3765.6万人，较2019年增长近1300万人。

5. 行业动态

• 美术宝教育拟赴美IPO，融资超22.5亿元，覆盖全球160多个国家与地区。
• 朴新教育2020Q4净收入7.18亿元，同比减少16.4%。
• 银杏教育预期年度纯利减少40%-50%，但收入和毛利有所增长。
• 希望教育遭Central Huijin Investment Ltd.减持490.4万股。
• 见知教育第四次冲刺港交所失败。
• 尚德机构2020Q4净收入5.85亿元，同比增长6.3%。
• 达内教育2020年Q4净营收6.5亿元，同比增长27.6%，但净亏损扩大。

6. 融资并购事项

• 华职教育：获得山东省文投等机构数千万元投资，涉足在线职教和出版领域。

7. 重点公告

• 凯文教育：股东股份解除质押，董事长变动。
• 科德教育：控股股东股份解除质押，签署股权收购协议，拓展复读业务。
• 美吉姆：完成资本公积金转增股本，股本扩大。

8. 限售解禁时间表

• 中公教育、豆神教育、昂立教育、佳发教育、开元股份、盛通股份、科德教育等公司均有不同日期的限售解禁安排，影响市场流通性。

投资建议

• 中公教育：

  • 盈利预测：2019年EPS为0.29元，2020年预计0.43元，2021年预计0.57元。
  • 评级：审慎增持。
  • 理由：公司聚焦大学生就业，依托品牌、教研、师资、渠道、管理等优势，有望提升市占率；考研培训作为核心新品类持续增长，拓展基地班模式有助于降低运营成本，建立行业壁垒。

• 科德教育：

  • 盈利预测：2019年EPS为0.33元，2020年预计0.60元，2021年预计0.79元。
  • 评级：审慎增持。
  • 理由：公司拟收购多家职业高中，拓展异地复读与职普融合市场，符合政策导向。

• 豆神教育：

  • 盈利预测：2019年EPS为0.04元，2020年预计0.10元，2021年预计0.28元。
  • 评级：审慎增持。
  • 理由：深耕大语文赛道，对政策变化适应能力强，在课程体系、名师模式、加盟体系方面确立优势，未来有望成为大语文赛道龙头。

风险提示

• 政策变动风险：教育行业受政策影响较大，K9趋严、K12规范可能对部分公司产生不利影响。
• 竞争加剧风险：行业竞争激烈，尤其在K12和职教领域。
• 二级市场系统性风险：股市整体波动可能影响教育板块表现。
• 商誉减值风险：并购扩张可能带来商誉减值压力。

分析师信息

• 刘嘉仁：liujr@xyzq.com.cn，S0190518080001
• 熊超：xionghao@xyzq.com.cn，S0190517080005
• 代凯燕：daiky@xyzq.com.cn，S0190519050001
• 王越：wangyue94@xyzq.com.cn，S0190520080008

总结

本报告全面分析了教育行业近期政策变化与市场表现，指出中考新政对竞争格局和资源分配的深远影响。同时，分析师对中公教育、科德教育、豆神教育等重点公司提出审慎增持建议，认为其在政策调整中具备较强的适应能力与增长潜力。然而，教育行业也面临政策变动、竞争加剧、市场波动及商誉减值等多重风险，投资者需谨慎评估。