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详细总结

核心内容概述

本文档为2017年3月16日第一上海发布的市场分析报告，涵盖了港股大市分析、三家公司的研究观点、公司评论及访问要点，以及环球市场概况。报告指出，港股处于反复待变的关键时刻，主要受美联储加息预期及两会后政策影响。同时，对舜宇光学、华润水泥和同仁堂国药进行了详细分析，并对雅居乐和赛晶电力电子的业绩及前景进行了点评。此外，还提供了环球市场相关数据，包括经济指标、商品及外汇期货表现等。

大市分析

• 市场动态：港股在美联储加息前夕保持冷静，但市场对加息后的利率走势和美股期指期权季结关注较高，预计可能引起波动。
• 恒指表现：恒指继续在23400至24000的区间内反复整固，日内波幅扩大至197点，收盘报23793点，下跌0.14%。
• 成交量与空头：港股主板成交量为731亿港元，沽空金额为74.5亿港元，沽空比例为10.19%。
• 板块表现：资金倾向于追捧市场热点股，如二三线内房股和科网股，部分股票如雅居乐、中海宏洋、美图公司等出现显著上涨。
• 油价与市场影响：国际油价跌穿50至55美元区间，预计未来将有支撑，建议关注低吸机会。
• 未来展望：市场进入关键时间窗口，可能摆脱回整格局，需关注美联储利率走势及中国政策动向。

公司研究

舜宇光学（2382，买入）

• 业绩表现：
  • 2016年收入增长36.6%，净利润增长66.8%。
  • 毛利率同比改善1.7个百分点至18.3%，ROE提升至25.9%，为8年来新高。
  • 产品结构优化，手机镜头和摄像头模组产品结构升级。
• 未来展望：
  • 需求旺盛，尤其是双摄和车载镜头市场。
  • 2017年加大资本开支，提升产能，以抢占市场份额。
  • 提升目标价至65港元，维持买入评级。
• 风险因素：
  • 国内智能机市场增速低于预期。
  • 镜头模组竞争加剧。
  • 新业务发展情况低于预期。

华润水泥（1313，买入）

• 业绩表现：
  • 2016年收入下降4.2%，但净利润增长30.6%，主要受益于汇兑亏损减少及成本控制。
  • 2017年一季度盈喜，水泥售价上升24.1%。
• 毛利率提升：
  • 水泥、熟料和混凝土的毛利率分别上升4.2、3.1和0.6个百分点至27.6%、12.8%和9.4%。
• 行业趋势：
  • 供给侧改革持续发力，预计未来新增产能将大幅减少。
  • 基础建设投资增加，支撑水泥销量。
• 未来展望：
  • 提升目标价至5.16港元，维持买入评级。
  • 2017年预计营收增长11.6%，净利润增长111.4%。

同仁堂国药（8138，买入）

• 业绩表现：
  • 2016年收入增长11.7%，毛利增长16.8%，净利润增长32.5%。
  • 毛利率提升至73.3%，净利率提升至40.6%。
• 市场趋势：
  • 受益于健康消费升级及老龄化趋势。
  • 开发了一系列养生产品，涵盖多个中老年及白领需求领域。
• 未来展望：
  • 提升目标价至13.6港元，对应2017年EPS的23倍。
  • 维持买入评级，认为公司具备长期扩张能力。

公司评论

雅居乐（3383，未评级）

• 业绩表现：
  • 2016年合同销售达528亿元，同比增长19%，超全年目标。
  • 营业收入增长8.5%，毛利率提升至26.5%。
  • 净利润增长32.5%，归属股东净利润增长64.3%。
• 财务状况：
  • 销售回款比例提升至85%，公司在手现金增长70%。
  • 财务费用下降15%，经营性现金流由负转正。
• 2017年展望：
  • 1-2月销售表现良好，全年销售目标为600亿元。
  • 计划新增19个项目，其中10个通过公开招拍挂，9个通过股权收购。
  • 2017年将加快开工，新开工面积同比增长56%。

公司访问要点

赛晶电力电子（580）

• 业绩表现：
  • 2016年全年收益增长9.6%，毛利增长25%，毛利率提升至38.9%。
  • 拥有人应占溢利增长139.9%，主要得益于运营效率提升和输变电业务增长。
• 输变电领域：
  • 收入增长84%，毛利率提升4个百分点至44%。
  • 特高压直流输电业务增长106%，柔性直流输电业务增长122%。
  • 预计未来特高压直流市场保持高位，柔性直流项目有望带来增长。
• 轨道交通领域：
  • 收入下降72%，但铁路供电系统业务增长1275%。
  • 受益于铁路电气化改造项目。
• 工业及其他领域：
  • 收入下降25%，但毛利率提升1个百分点至31%。
  • 新能源业务增长157%，公司是比亚迪供应商之一。
• 技术研发：
  • 研发费用增长8%，设有三个研发中心。
  • 研发出阳极饱和电抗器等国内独有产品。
• 未来展望：
  • 电力电子技术将推动“清洁替代”和“电能替代”。
  • 2017年有望在微电网、新能源等领域获得业务突破。

环球市场概况

• 美联储加息：
  • 加息0.25厘，维持明年加息三次预期。
  • 美汇及美债息回落，美股市场表现分化，金融股回吐，科技股及公用股上升。
• 主要股指表现：
  • 道指回补上升裂口，成功筑双底。
  • 美国中概股指数先跌后回升，创半年高位。
• 商品市场：
  • 美国原油库存减少，油价上升2.4%。
  • 金属市场反弹，期铜、期锌均有所上涨。
• 外汇市场：
  • 美元指数回落至100水平，欧元、日圆及澳元期货有所上涨。
• 经济数据：
  • 英国失业率下降至4.7%，美国CPI数据略低于预期，但商品市场整体反弹。

总结

• 港股市场：处于反复待变的关键时刻，资金偏好热点股，建议关注低吸机会。
• 公司分析：舜宇光学、华润水泥和同仁堂国药均表现出强劲增长潜力，获得买入评级。
• 行业趋势：供给侧改革推动水泥行业毛利率提升，健康消费升级利好同仁堂国药。
• 技术发展：电力电子行业技术升级，赛晶电力电子受益于特高压及柔性直流项目。
• 环球市场：美联储加息影响市场波动，商品及外汇市场整体反弹，预期未来仍有增长机会。