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文档总结

核心内容

本报告为2013年12月12日发布的第2003期市场分析，涵盖港股大市走势、公司研究及环球市场概况。报告指出港股面临短期调整，内险股表现强势，可考虑低吸；同时，周期性股受压，消费类、环保及信息科技股更具投资潜力。赛晶电力电子作为未评级公司，其业务增长潜力大，但需关注其在电力电子元器件和电气设备领域的市场表现。

主要观点

• 港股大市：受美联储减码QE及内地A股下跌影响，恒指出现调整，建议关注内险股的低吸机会，同时警惕周期性股的压力。
• 公司研究：
  • 周生生：黄金销售放缓，金价下跌影响毛利率，下调评级至“持有”，目标价由25港元降至20.6港元。
  • 英皇钟表珠宝：销售增速进一步恶化，维持“持有”评级，目标价由0.6港元降至0.52港元。
  • 赛晶电力电子：作为电力电子元器件和电气设备的制造商，业务增长潜力大，已成功中标多个大型项目，具备技术优势。
• 环球市场：美国预算协议促使市场担忧Fed可能提前减码QE，导致全球股市下跌，避险资产需求上升，日元汇率走强。美国原油库存下降超出预期，Nymex原油期货反弹后回落。

关键信息

恒指表现

• 恒指下跌406点，收盘报23338点，技术上处于调整弱势，首个反弹阻力位在23500点。
• 冻资新股王信达即将上市，预计增加市场流动性。

内险股分析

• 内险股在过去一个月平均上涨20%-30%，建议趁低吸纳。
• 周生生和英皇钟表珠宝的销售增速放缓，分别调降评级至“持有”。

周生生财务表现

• 2013年10、11月同店增速为高单位数至低双位数，黄金销售占比65%-70%。
• 金价持续下滑，毛利率受到冲击，下调盈利预测。
• 目标价下调至20.6港元，相当于13年11.5倍市盈率。

英皇钟表珠宝财务表现

• 2013年第三季度同店增速为单位数倒退，预计全年同店增速为低负单位数。
• 毛利率维持与上半年相若水平，但租金和人工占比上升。
• 目标价下调至0.52港元，维持“持有”评级。

赛晶电力电子

• 成立于2002年，2010年在香港上市，是国内领先的电力电子制造商。
• 产品应用于轨道交通、输变电和工业领域，客户包括国家电网、北车集团等。
• 2013年上半年销售额和毛利分别增长39%和79%，净利润率由-2%转正为8%。
• 下半年订单充足，预计未来业务保持稳定增长。

环球市场概况

• 美国股市因预算协议下跌，道琼斯、纳斯达克、标普500指数分别下跌0.81%、1.4%、1.13%。
• 日元对美元升值0.3%，欧元对美元上升0.17%。
• 美国原油库存下降1059万桶，Nymex原油期货下跌1.09%。
• 黄金期货下跌0.31%，铜期货小幅上涨0.85%。

结构清晰

大市分析

• 市场环境：港股受美联储退市忧虑和内地A股下跌影响，出现调整。
• 市场展望：对后市维持正面，短期进入炒股不炒市状态。
• 关键数据：恒指下跌406点，主板成交量737亿港元，沽空金额67.5亿港元。

公司研究

• 周生生：销售增速放缓，黄金销售占比高，金价下滑影响毛利率，下调盈利预测及目标价。
• 英皇钟表珠宝：销售增速进一步恶化，租金和人工占比上升，维持“持有”评级。

公司评论

• 赛晶电力电子：业务增长潜力大，应用于多个关键行业，客户包括国家电网、北车集团等。

环球金融市场概况

• 股市表现：美国、欧洲股市因预算协议下跌，避险资产需求上升。
• 商品市场：原油库存下降，黄金期货下跌，铜期货上涨。
• 汇率变化：日元对美元升值，欧元对美元上升，美元指数下跌。

总结

• 港股大市：短期调整，内险股可趁低吸纳，消费类股更具潜力。
• 公司分析：周生生和英皇钟表珠宝销售增速放缓，下调评级及目标价；赛晶电力电子业务增长潜力大。
• 环球市场：美国预算协议影响市场情绪，原油库存下降，黄金期货下跌，日元汇率走强。