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中港股市及公司研究报告总结

核心内容概览

大市分析

• 中港股市强势：在预期政策放松的背景下，港股及A股表现强劲，恒指有挑战前期高点的趋势。
• 经济数据表现：内地7月份经济数据整体增长，但低于市场预期。尽管如此，市场信心依然稳定。
• 板块表现：内银股和内房股为主要上涨动力，航运及央企改革板块也表现良好。
• 市场情绪：多空对战激烈，市场关注恒指是否能突破25000点。

公司研究

• 旭辉控股：中期核心净利润同比增长12%，符合预期，核心净利润率提升，主要得益于融资成本下降及土地储备优化。公司完成全年销售目标53%，下半年将推出至少10个新项目，目标价2.16港元，维持买入评级。
• 统一：收入增速下滑，方便面亏损扩大，但销售费用减少，新品“海之言”带动饮料业务结构升级。目标价6.09港元，维持持有评级。
• 南车时代电气：上半年以动车为主，下半年机车和城轨将带来增长动力。公司获授IGBT生产线使用权，下半年将产生运营费用。目标价33港元，维持买入评级。
• 光大国际：上半年收入增长19.3%，利润增长23.3%，新增垃圾焚烧项目达8700吨/日，超出预期。目标价13.5港元，维持买入评级。
• 东江环保：上半年业绩超预期，无害化扩张仍在继续。目标价36港元，维持买入评级。
• 惠理集团：上半年核心盈利增长26.2%，基金表现良好，预计下半年继续稳健增长。目标价7.09港元，维持买入评级。

主要观点

中港股市

• 市场对政策放松的预期支撑股市上涨，内银股和内房股表现突出。
• 多空博弈加剧，恒指是否能突破25000点成为关键。

旭辉控股

• 业绩符合预期，融资成本下降是主要增长因素。
• 土地储备充足，未来4年发展需求可满足。
• 目标价2.16港元，对应15年4倍市盈率，维持买入评级。

统一

• 方便面业务受行业衰退影响，但新品带动结构升级。
• 饮料业务受果汁下滑影响，但“海之言”表现亮眼。
• 目标价6.09港元，对应14年EPS的33.1倍市盈率，维持持有评级。

南车时代电气

• 上半年动车订单交付为主，下半年机车和城轨将成增长动力。
• IGBT生产线将带来运营费用，但不会影响业绩增长。
• 目标价33港元，对应14年19倍市盈率，维持买入评级。

光大国际

• 垃圾焚烧项目新增规模超出预期，公司进入内地市场。
• 项目推进有序，个别延迟不影响整体趋势。
• 目标价13.5港元，对应2014/2015年31.4/26.6倍PE，维持买入评级。

东江环保

• 业绩超预期，无害化处理均价上涨，包年客户增长。
• 产能扩张持续，2015年资源化产量增速预计达100%。
• 目标价36港元，对应2015年21.9倍PE，维持买入评级。

惠理集团

• 核心盈利提升，基金表现强劲，下半年有望继续增长。
• 管理资产总额创新高，预计下半年突破110亿美元。
• 目标价7.09港元，对应2015年24.7倍市盈率，维持买入评级。

关键信息

公司财务表现

行业趋势

• 房地产：旭辉控股在土地储备和融资成本控制方面表现良好，未来增长潜力大。
• 方便面/饮料：统一面临行业衰退，但新品带动结构升级，需观察新品表现。
• 电气制造：南车时代电气在动车交付后，下半年机车和城轨业务将带来增长。
• 环保：光大国际和东江环保在无害化处理和垃圾焚烧方面表现强劲，未来增长空间大。
• 资产管理：惠理集团基金表现良好，管理资产创新高，未来增长潜力大。

全球市场概况

• 美国市场：零售销售数据不如预期，但科技股表现强劲，市场对加息预期降低。
• 欧洲市场：经济数据好坏参半，德国GDP收缩，但CPI符合预期，市场情绪有所改善。
• 商品及外汇：美元指数小幅上涨，期金小幅上升，原油库存增加，铜价下跌，VIX指数下降。

估值与评级表

未来展望

• 政策预期：政策放松将继续支撑中港股市，市场信心未减。
• 公司增长：旭辉控股、光大国际、东江环保等公司表现良好，未来增长潜力大。
• 行业趋势：环保行业持续扩张，新能源与基金表现良好。
• 市场波动：全球市场存在波动，但科技与环保板块表现稳健。