20170814-东兴证券-宏观经济周报_CPI平稳运行_PPI或企稳回升_18页_1mb

文档总结

核心内容

2017年8月13日发布的宏观经济周报主要分析了中国7月份CPI与PPI的变化趋势，以及相关的经济数据和政策动向。报告指出，CPI与PPI均呈现出一定的稳定或回升迹象，反映出宏观经济在经历调整后逐步企稳。

主要观点

1.1 食品价格整体平稳，核心CPI同比上涨2.1%

• CPI环比：7月份CPI环比微落0.1%，食品价格整体平稳。
  • 鲜菜和蛋类因天气原因价格上涨，分别为7%和3.2%。
  • 时令鲜果大量上市，价格下跌9.2%。
  • 非食品类价格环比上涨0.2%，旅游价格上涨5.4%，但交通燃料和水电燃料价格略有下降。
• CPI同比：7月份CPI同比上涨1.4%，涨幅较上月下降0.1个百分点。
  • 非食品价格上涨2.0%，对CPI的贡献约为1.62个百分点。
  • 翻翘尾因素影响CPI上涨约1.0个百分点，新涨价因素贡献0.4个百分点。
• CPI展望：预计下半年旅游业对CPI的拉动效应将逐渐消失，CPI整体将继续低位运行。

1.2 PPI环比由降转升

• PPI同比：7月份PPI同比上涨5.5%，涨幅连续三个月相同。
  • 生产资料价格上涨7.3%，影响PPI总水平上涨约5.4个百分点。
  • 生活资料价格上涨0.5%，影响PPI总水平上涨约0.1个百分点。
• PPI环比：7月份PPI环比上涨0.2%，结束了自2017年4月以来的三连跌模式。
  • 上游大宗商品价格上涨是主要推动因素。
  • 若大宗商品价格持续走高，8月份PPI环比仍有上涨可能。

1.3 CPI低位运行，PPI环比有望企稳回升

• CPI走势：7月份CPI保持低位运行，涨幅连续6个月低于2%。
• PPI走势：7月份PPI环比由降转升，整体止跌企稳。
• PMI数据：7月份制造业PMI指数表明经济增长总体形势稳健，为PPI的回升提供了支撑。
• 政策预期：预计未来货币政策将保持稳健中性，PPI同比增速将短暂回升。

关键信息

2.1 国内外宏观经济与政策

• 金融监管强化：央行强调要建立健全法律法规体系，完善金融监管机制，发挥互联网金融积极作用。
• 去产能成效显著：发改委表示上半年煤炭去产能完成1.11亿吨，累计退出产能超过4亿吨，完成“十三五”目标的一半。
• 环保政策争议：中钢协指出当前钢材价格上涨并非由环保政策导致，而是市场炒作。

2.2 关键经济数据

• CPI数据：7月CPI同比1.4%，环比下降0.1%。
• PPI数据：7月PPI同比5.5%，环比上涨0.2%，结束三连跌。
• 美国经济数据：美国7月CPI同比1.7%，PPI同比1.9%；PPI环比由升转降，但整体趋势平稳。
• 德国与英国数据：德国7月CPI环比0.4%，英国6月工业产出环比0.5%，建筑业产出环比0.1%。

3.1 流动性变化

• 利率：SHIBOR隔夜、1周、2周利率均下降。
• 国债收益率：1年期和3个月期国债收益率震荡上升，10年期国债收益率下降。
• 票据贴现利率：本周票据贴现利率上升。
• 汇率：美元兑人民币中间价下降。
• 互联网金融：部分产品收益率下降，但嘉实活期宝收益率上升。

3.2 煤炭与能源

• 煤炭库存：秦皇岛港煤库存上升。
• 能源价格：布伦特原油期价上升，WTI原油期价下降，天然气期货价格上升。
• CCBFI指数：综合指数上升，反映整体经济环境有所改善。

3.3 化工与有色金属

• 化工产品：乙烯、石脑油、橡胶、PTA、粘胶短纤、烧碱、TDI价格上涨，沥青、尿素、涤纶短纤价格下跌。
• 有色金属：黄金、铜、铝价格上升，碳酸锂现货价格稳定。

3.4 钢铁与建材

• 钢铁价格：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格上涨，螺纹钢、线材和冷轧库存上升，热轧卷板库存下降。
• 建材价格：武汉水泥价格下降，其余四地价格不变；玻璃价格指数和市场信心指数微升。

3.5 房地产业

• 商品房成交：主要城市商品房成交面积上升，上海、广州、北京成交面积均上升。

3.6 交通运输行业

• 运费指数：巴拿马型、波罗的海干散货、好望角型运费指数上升，CCFI综合指数下降，铁矿石运费回升。

3.7 食品价格

• 猪肉与生猪：22个省市猪肉、生猪价格微升，仔猪价格微降。
• CRB指数：CRB现货综合指数上升。
• 豆粕与玉米：豆粕价格平稳，猪粮比价上升，玉米价格下跌。

3.8 电影票房

• 票房收入：本周中国电影票房收入下降。

相关研究报告

• 商品价格短期仍将继续助推PPI（2017.08.11）
• 宏观经济周报：PMI平稳关注公开市场操作空间变化（2017.08.07）

分析师与联系人简介

• 谭淞：宏观经济分析师，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120016。
• 汤黎明：中央财经大学财政学博士，曾参与多项宏观经济研究课题。
• 陈巧巧：会计学硕士，具备丰富的审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

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