20210112-首创证券-宏观经济分析报告_CPI双双转正_PPI超预期回升_5页_699kb

文档总结

核心内容

本报告由首创证券首席分析师韦志超撰写，主要分析了2021年12月及2022年1月中国CPI与PPI的走势，并对后续走势进行了预测。整体评级为“看好”，表明对当前经济形势及市场表现持积极态度。

主要观点

1. CPI双双转正，食品价格主导上涨

• CPI同比与环比均转正：12月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.7%，均高于市场预期。
• 食品价格涨幅显著：食品价格同比增长1.2%，环比上涨2.8%，是CPI上涨的主要推动力，贡献了0.63个百分点。
• 主要食品分项上涨：
  • 鲜菜价格环比上涨8.5%
  • 猪肉价格环比上涨6.5%
  • 蛋类价格同比增长2.4%
• 非食品价格小幅回升：受国际油价上涨影响，非食品价格同比小幅回升至0%，环比上涨0.1%。
• 未来展望：1月CPI环比预计继续上行，但受基数效应影响，同比可能转负至-1.1%。

2. PPI大幅回升，原材料价格上涨是主因

• PPI环比创2017年以来新高：12月PPI环比上涨1.1%，同比降幅收窄至-0.4%，超出市场预期。
• 主要行业上涨：
  • 油气产业链：石油和天然气开采上涨7.9%，石油加工上涨5.3%，燃气生产供应上涨4.1%，化学纤维制造上涨1.5%
  • 黑色系：煤炭开采上涨3.5%，黑色金属矿采选上涨3.3%，黑色金属冶炼上涨3.3%
  • 有色系：有色金属矿采选上涨0.7%，有色金属冶炼上涨3.9%
• 上涨原因：
  • 全球经济缓慢复苏，大宗商品价格走高
  • 寒潮导致供暖需求增加，煤炭价格持续上涨
• 未来展望：1月PPI同比预计小幅回升至0附近，一季度有望转正。

关键信息

• CPI与PPI走势：CPI在12月双双转正，食品价格主导上涨，非食品价格小幅回升；PPI在12月环比创历史新高，同比降幅收窄。
• 市场预期：全球经济复苏预期推动原材料价格上涨，对CPI与PPI均形成支撑。
• 风险提示：需警惕资金面回调风险，同时疫情对需求端可能造成一定压力。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 韦志超，首创证券全球首席宏观分析师，拥有上海交通大学金融学与数学双学士、北京大学CCER经济学硕士、美国布朗大学经济学博士学位，自2020年11月加入首创证券研究发展部。

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