20221105-华安证券-利率周度观点_再论新巴Ⅲ_有何影响__24页_1mb

新巴Ⅲ影响分析总结

核心内容

《巴塞尔协议Ⅲ（最终版）》（简称《新巴Ⅲ》）将于2023年1月1日开始实施，标志着全球银行监管框架的进一步完善。本文主要分析了《新巴Ⅲ》与我国现行银行资本管理办法（2013年起实施）之间的差异及其对商业银行资产负债结构和债市的影响。

主要观点

1. 《新巴Ⅲ》与我国现行银行资本管理办法的对比

• 信用风险资产计量：

  • 银行债权风险权重根据风险等级设定，次级债权风险权重由100%调升至150%。
  • 企业债权方面，BB-评级以上企业、无评级中小企业及非中小企业（投资级）风险权重低于我国现行标准。
  • 房地产贷款依据LTV和还款来源分阶段设定风险权重，个人住房按揭贷款风险权重预计降低，而开发贷风险权重调升至150%。

• 操作风险资产计量：

  • 风险权重进一步细化，中小银行风险权重预计下降，但空间有限。
  • 新标准法引入，业务规模决定风险权重，提高不同银行间操作风险的可比性。

• 市场风险资产计量：

  • 明确银行账簿和交易账簿的划分，监管趋严。
  • 市场风险资本要求提高，鼓励使用内部模型法。

• 杠杆率与资本下限比率：

  • 最低杠杆率要求为3%，对G-SIBs（全球系统重要性银行）设置额外杠杆率要求。
  • 我国国有大行杠杆率普遍高于4%，预计影响有限。

2. 商业银行资产负债端的调整方向

• 同业债权：不使用外部评级时，资本占用预计增加。
• 次级债权：风险权重上调，利率或边际抬升，互持规模可能减少。
• 企业债权：风险权重下降，引导银行增加对实体企业的贷款投放。
• 房地产贷款：
  • 个人房贷风险权重预计下降，投放力度可能提升。
  • LTV较低的房地产企业受益，LTV较高的房企贷款可能收紧。

3. 债市应对

• 银行次级债券：部分中小银行次级债互持成本上升，可能引发抛售，低等级债券利差走阔。
• 信用债：融资成本或继续降低，银行对信用债的配置可能增加。
• 同业存单：资本占用提升，持有者结构进一步非银化。

关键信息

• 实施时间：《新巴Ⅲ》于2023年1月1日正式实施。
• 监管变化：引入内部评级思维，细化风险权重，明确账簿划分，强化杠杆率监管。
• 对银行的影响：资本成本上升，资产负债结构调整，信贷投向优化。
• 对债市的影响：次级债利差走阔，信用债融资成本下降，同业存单持有结构变化。

风险提示

• 疫情存在不确定性，可能对经济及金融市场产生影响。

行情总结

2.1 资金面

• 上周央行净回笼7370亿元，基础货币净投放为负。
• 资金价格有所下降，DR007下行33bp，接近政策利率中枢。
• 质押式回购成交量环比增加0.84万亿元，隔夜占比上升。

2.2 基本面

• 价格端：

  • 农产品价格指数下跌，猪肉价格上涨，蔬菜和水果价格走势相反。
  • 能源品中原油和天然气价格上涨，钢材价格下跌，铁矿石价格上涨。
  • 化工品价格下跌，水泥和玻璃价格下跌，航运价格趋同。

• 生产端：

  • 钢铁生产放缓，唐山及全国高炉开工率下降。
  • 汽车轮胎生产放缓，涤纶长丝开工率小幅下降。

2.3 一级市场

• 利率债发行规模较大，净融资缩减。
• 国债占比最高，地方政府债和政金债次之。

2.4 二级市场

• 国债收益率上行，期限利差走阔。
• 国开债-国债利差分化，部分期限利差收窄。
• 国债/国开债隐含税率下降，中美国债收益率利差继续倒挂。

总结

《新巴Ⅲ》的实施将推动我国商业银行在资产结构和信贷投放方面进行调整，提高资本充足率和风险管理水平。同时，债市将面临次级债利差走阔、信用债融资成本下降、同业存单持有结构变化等影响。整体来看，新巴Ⅲ将对银行和债市产生结构性影响，需密切关注政策执行对市场流动性、利率和资产配置的长期影响。