20240519-东吴证券-固收周报_房地产政策宽松_对债市有何影响__33页_1mb

固收周报总结

一、房地产政策宽松对债市影响

2024年5月17日，央行政策放松，包括取消住房贷款利率下限、下调公积金贷款利率、调整首付款比例、设立保障性住房再贷款等。政策分为需求端刺激与供给端去化两类，是原有政策的延续与加码。当前商品房成交面积上行，但广义库存去化周期较长，预期政策短期不会显著推高债市收益率，债市可能震荡调整。需关注政策落地后的销售数据及对公贷款增长情况。

二、美债市场最新展望

美国通胀仍具粘性，4月CPI、PPI数据超预期，叠加能源价格坚挺，美联储降息预期延后。FedWatch数据显示，6月降息25bps概率降至89%，整体政策路径倾向于维持利率高位至2024年下半年。市场对再滞胀交易持续，美债表现或弱于美股，美元支撑短期仍将存在，对非美货币形成压制。

三、信用债市场动态

一级市场：周度信用债净融资额285亿，其中短融净融资缩量，中票净融资放量，产业债表现活跃。城投债净融资继续收窄。

二级市场：

• 短端利率（如1Y MLF、同业存单）全面下行。
• 长端信用利差普遍收窄，等级利差有所改善。
• 城投债行情分化，AA级信用利差扩大。
• 主体评级、发债省份间的信用利差变动差异明显。

四、风险提示

• 对国内政策执行效果的不确定性。
• 全球通胀超预期风险。
• 地缘政治影响。

（注：内容基于原文摘录，部分数据可能存在误差，市场风险提示保持完整）