20170531-华创证券-国防军工行业周报_天银机电推出限制性股票激励_持续推荐军工板块建仓机会_13页_643kb

行业周报总结：国防军工

核心内容

本报告分析了2017年第20周国防军工行业的市场表现、核心观点、个股点评及行业动态，指出军工板块虽短期承压，但具备长期投资价值。

主要观点

1. 板块表现：

   • 2017年第20周，上证综指上涨0.63%，而中证军工指数下跌4.20%，跑输大盘。
   • 年初至今，国防军工行业累计跌幅为15.93%，作为高贝塔行业表现不佳。
   • 融资余额仍相对较高，截至2017年4月为233.40亿元，显示市场关注度未减。

2. 投资机会：

   • 2017年地缘政治紧张局势将刺激军工板块，预计相关事件数量大幅增加。
   • 内部改革持续推进，将成为板块驱动力之一。
   • 建议关注军工板块整体性机会，尤其是改革落地及建军节庆典带来的催化效应。

3. 推荐标的：

   • 龙头白马标的：中直股份（直升机板块）、内蒙一机（坦克装甲车辆平台）、中航黑豹（军工新龙头）。
   • 成长性标的：耐威科技（惯导+MEMS龙头）、火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）。
   • 科研院所标的：国睿科技、四创电子。

关键信息

个股点评：天银机电（300342.SZ）

• 激励计划：公司推出限制性股票激励计划，授予52名核心员工500万股，占总股本1.17%，授予价格为8.30元/股。
• 激励对象：覆盖军工电子业务子公司及孙公司的管理人员和核心技术团队。
• 解锁条件：以2016年军工电子业务净利润为基数，2017年增长不低于20%，2017-2018年均增长不低于30%，2017-2019年均增长不低于40%。
• 军工业务表现：
  • 华清瑞达2016年实现归母净利润4002.90万元，同比增长137.39%。
  • 2017年一季度军工电子业务净利润1718.60万元，同比增长504.77%。
• 投资建议：维持强烈推荐评级，预计2017-2019年营业收入分别为9.47/13.23/17.93亿元，归母净利润分别为2.50/3.62/4.87亿元。
• 风险提示：战略转型不及预期、军品交付进度不及预期。

行业动态

国内动态

• 中国军机拦截美军巡逻机，军舰警告驱离美舰，显示军方在维护主权。
• 歼20研制按计划推进，北斗卫星全球组网计划于2018年前后完成18颗卫星发射。
• 中俄成立国际商用飞机有限责任公司，推进新一代远程宽体飞机项目。
• 中缅海军首次举行海上联合演练，加强区域合作与安全合作。

国际动态

• 美国B-1B轰炸机现身朝鲜半岛，朝鲜再次试射弹道导弹，地缘政治紧张局势加剧。
• 美军福特号航母通过验收，预计夏季交付。
• 美军拟测试洲际导弹拦截系统，显示军事技术发展。
• 美国向越南交付巡逻舰，提升其在亚太地区的军事存在。
• 特朗普政府军费预算增加10%，菲律宾调整外交政策，韩美成立联合海洋作战总部。

投资建议

• 推荐标的：火炬电子、内蒙一机、国睿科技、四创电子。
• 持续推荐：中直股份、中航黑豹。
• 关注民参军企业：耐威科技（惯导+MEMS龙头+航电布局）。

风险提示

• 战略转型不及预期。
• 军品交付进度不及预期。

分析师信息

• 证券分析师：牛播坤，执业编号S0360514030002，电话010-66500825，邮箱niubokun@hcyjs.com。
• 联系人：
  • 姚婕，电话010-66500810，邮箱yaojie@hcyjs.com。
  • 周佳莹，电话010-66500995，邮箱zhoujiaying@hcyjs.com。
  • 龚星宇，电话021-20572593，邮箱gongxingyu@hcyjs.com。

相关研究报告

• 《国防军工行业报告：国产大飞机C919首飞，关注后续进展及航空产业链的景气》（2017-05-08）
• 《国防军工行业报告：大型分级基金下折释放风险，关注板块调整与建仓机会》（2017-05-15）
• 《国防军工行业报告：调整中不宜太悲观，持续推荐军工板块建仓机会》（2017-05-22）

行业评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

免责声明

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