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食品饮料行业研究周报（2025年3月24日）

本周观点更新

白酒板块：糖酒会反馈平稳，持续关注估值修复机会。本周白酒板块下跌41.2%，龙头酒企跌幅靠前。短期虽行业仍面临去库存压力，但酒厂主动控货背景下，主流单品批价走势积极。推荐关注强α主线（今世缘、山西汾酒、迎驾贡酒、贵州茅台）和顺周期β主线（泸州老窖、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业）。

啤酒及饮料板块：餐饮呈现弱复苏，啤酒板块下跌10.6%。2月社零餐饮收入同比增4.3%，政策落地有望促进需求回升。关注华润啤酒等企业动态。

大众品板块：看好顺周期下的三大投资机会。短期重点推荐乳制品板块及百润股份。细分机会包括“餐供”、“休闲零食”和“出海”，关注安井食品、卫龙美味、安琪酵母等公司。

板块数据表现

• 涨跌幅：食品饮料板块本周整体下跌40.3%，表现弱于大盘。
• 个股表现：阳光乳业、贝因美等部分公司表现突出，涨幅居前；白酒龙头股如古井贡酒、泸州老窖等跌幅较大。
• 估值情况：啤酒、保健品、乳制品估值跌幅较大；软饮料估值相对稳定。

关注重点与投资建议

• 港股食饮：关注青啤H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙美味等。
• 白酒板块：推荐兼具增长与估值修复潜力的龙头，细分逻辑清晰。
• 大众品：建议重点布局乳制品和休闲零食板块，关注安井、立高、卫龙、蒙牛等。

风险提示

• 需求疲软
• 食品安全风险
• 行业同质化竞争加剧
• 经济环境变化

此报告旨在梳理行业最新动态与投资机会，请投资者结合自身判断审慎参考。