20221028-财通证券-兔宝宝-002043.SZ-现金流环比改善_小B拓展及全屋定制未来可期_4页

报告摘要

本文档是一份证券研究报告，分析了某公司2022年三季报的财务表现，并对未来三年的盈利情况及估值进行了预测。报告指出公司在当前阶段面临短期业绩承压，但通过业务拓展和渠道优化，现金流环比改善，未来成长性可期，因此维持“增持”投资评级。

财务表现：公司2022年前三季度营业收入同比下降7.00%，归母净利润同比下降25.63%，但扣非归母净利润同比下降14.09%。整体毛利率同比提升1.25个百分点，达到18.19%，主要得益于成本控制和品牌使用费增加。
现金流改善：经营现金流净额同比增长196%，显示公司经营效率提升和回款能力增强。Q3单季度收现比和付现比分别同比提升9.4个百分点和下降14.5个百分点，说明公司资金链更加健康。
业务拓展：公司通过16大分公司模式加快空白市场招商和门店建设，提升渠道下沉能力。家具厂渠道成为核心，公司持续拓展与地方定制家具工厂的合作，增强市场竞争力。
全屋定制潜力：依托环保板材品牌优势，公司全屋定制业务正在快速成长，通过双线营销活动提升门店获客和锁客能力，有望成为新的增长点。
投资建议：预测公司2022-2024年归母净利润分别为6.02亿元、7.73亿元、9.44亿元，对应EPS分别为0.78元、1.00元、1.22元/股，PE分别为9.74倍、7.59倍、6.22倍，维持“增持”评级。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	6466	9426	9843	11998	14227
归母净利润（百万元）	403	712	602	773	944
EPS（元/股）	0.54	0.98	0.78	1.00	1.22
PE（X）	16.61	12.33	9.74	7.59	6.22
PB（X）	3.74	4.22	2.64	2.46	2.27