20240426-国投证券-兔宝宝-002043.SZ-2023年盈利能力_现金流大幅改善_2024Q1营收_业绩均表现亮眼_6页_1mb

兔宝宝公司2023-2024Q1业绩分析总结

国投证券股份有限公司发布兔宝宝（002043.SZ）2023年年报及2024Q1公司快报，并给出“买入-A”评级，目标价1287元。本报告仅供Choice东方财富使用，请查收。

核心表现亮点：

1. 收入与利润高速增长：
   2023年公司营收达9063亿元（yoy+163%），净利润689亿元（yoy+5466%）。2024Q1营收1483亿元（yoy+3337%），归母净利润89亿元（yoy+1881%），扣非净利润80亿元（yoy+3834%）。业绩增长主要得益于：

   • 装饰材料业务2023年增长323%，收入达6857亿元；
   • 扣非业绩同比增长主要来自毛利率提升（18.42%+0.24pct）、费用率下降（期间费用率降至6.78%）、资产减值减少及投资收益增加。

2. 现金流大幅改善：
   2023年经营性现金流达1910亿元（yoy+10463%），增益主要源于资金管控优化及销售现金增加24亿元。

3. 业务结构优化：
   装饰材料业务多渠道布局成效显著（乡镇店招商744家，易装门店909家），定制家居零售端保持增长（全屋定制收入+332%），工程端以央国企客户为主，风险逐步可控。

4. 分红回报吸引力：
   2023年现金分红率超66%，股息率53%，市盈率（2024E）155倍，ROE和股息收益均显著突出。

未来展望：
预计2024-2026年营收分别为9910亿、10890亿、11974亿，净利润分别达695亿、850亿、974亿（yoy增长率分别为103%、9.9%、9.2%）。估值倍数呈现逐步下降趋势（PE从155倍降至92倍），维持“买入-A”评级。

风险提示：
下游需求波动、渠道拓展不及预期、原材料价格变动及行业竞争加剧等为主要风险。

分析师注：
各项数据及测算均源自Wind资讯及发行人公告，如需详细内容请参阅原报告。