20230305-中财期货-纸浆投资策略月报_海外装置投产_浆价震荡走低_9页_1mb

纸浆市场分析总结

核心内容与观点

短期与中期走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱

操作建议

• 建议逢高布局05合约空单

核心逻辑

• 国际新增产能陆续释放，海外供应宽松趋势明显。
• 2月纸浆现货市场货源充足，港口库存处于年中高位。
• 下游原纸厂家需求以刚需为主，采购积极性不高，对浆价支撑有限。
• 纸浆期货价格在2月高位下跌 $4.73%$ 至6522元/吨，基差冲高回落至400元/吨附近，市场看跌预期较强。
• 现货报价连续下调，05合约运行区间参考6300-6800元/吨。
• 随着海外装置投产，供给恢复，中长期浆价仍有下降空间。

关键信息与市场动态

海外装置投产

• 1月：MAPA智利156万吨阔叶浆项目投产
• 2月：UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目投产
• 海外供应逐渐恢复，推动浆价承压下行。

外盘报价

• 智利Arauco：
  • 2月银星报价920美元/吨（面价），金星770美元/吨（面价），明星750美元/吨（净价）
  • 3月银星报价920美元/吨（面价），金星770美元/吨（面价），明星730美元/吨（净价）
• 加拿大漂白针叶浆狮牌：
  • 3月雄狮报价940美元/吨，金狮960美元/吨，均与上月持平，但雄狮无量可供，金狮减产30%
• 加拿大Canfor：
  • 2月北木报价970美元/吨，较上轮上涨30美元/吨

进口数据

• 2022年1-12月累计进口量：2916.3万吨，同比减少1.8%
  • 针叶浆：716.8万吨，同比减少14.9%
  • 阔叶浆：1279.9万吨，同比增加1.6%
  • 本色浆：149.4万吨，同比增加41.1%
  • 化机浆：134.8万吨，同比减少16.8%
• 12月进口量：
  • 总计236.2万吨，环比下降5.3%，同比增加23.9%
  • 针叶浆进口量前五国家：芬兰、加拿大、俄罗斯、美国、智利
    • 加拿大环比降幅最高至-53.65%，同比下滑50.03%
    • 芬兰环比上涨82.11%
  • 阔叶浆进口量前五国家：巴西、印度尼西亚、乌拉圭、智利、加拿大
    • 印度尼西亚环比涨幅最大至+56.18%
    • 智利环比跌幅最大至-55.20%

库存变化

国内港口库存

• 截至2月底，中国主流港口样本库存量209.5万吨，处于年中高位
• 青岛港库存窄幅去库，出货加快
• 常熟港库存以集中到港为主
• 整体呈现高位去库趋势

欧洲港口库存

• 1月欧洲港口木浆库存总量由133.12万吨增至151.43万吨，环比+13.8%，同比+36.1%
• 全球木浆库存天数由44天增至48天
• 全球漂针浆库存天数48天，漂阔浆库存天数49天

下游成品纸状况

包装纸

• 2月白卡纸市场均价5107元/吨，环比持平，同比下降16.5%
• 下半月部分区域经销商出货转淡，涨价积极性不高
• 3月广东东莞纸厂计划检修，重庆地区排产增加，预计3月白卡纸价格在4900-5200元/吨之间下滑
• 影响：对浆价形成利空

文化纸

• 双胶纸：
  • 2月均价6508.2元/吨，环比-0.3%，同比+15.2%
  • 纸企挺价意愿较强，部分企业提价200元/吨
  • 3月出版旺季来临，需求改善，供应同步提升，预计价格小幅上移
• 双铜纸：
  • 2月均价6150元/吨，环比持平，同比+7.3%
  • 纸企挺价意愿较强，市场区间整理延续，对浆价支撑有限

生活用纸

• 2月均价8104元/吨，环比-0.7%，同比+15.4%
• 原料价格震荡走低，纸企开工率维持高位
• 下游加工厂原纸库存低位，出货节奏加快
• 预计3月生活用纸价格弱稳震荡，对浆价利好支撑有限

风险提示

1. 海外装置停机
2. 海外浆价持续上涨

重点关注

• 海外浆厂停工状况
• 下游成品纸订单情况

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