20240628-开源证券-兼评5月企业利润数据_消费电子加速中美共振补库_7页_1mb

工业企业利润与库存分析：2024年5月数据及趋势

一、工业利润表现

5月工业企业营收和利润当月同比均出现回落，增速较前值分别下降8.8和7.5个百分点。其中，利润率下滑是主要拖累因素，5月利润率同比从31%降至-37%，导致利润总额同比转负。拆分数据显示，工业增加值和PPI贡献有所修复，但行业分化明显。

二、企业结构变化

• 民企改善：民营企业利润占比和营收占比分别提升0.3和0.1个百分点至30.8%和36.8%，国企则略有下降。
• 行业利润分化：上游采掘加工利润负增速收窄；中游设备制造业受高基数影响，利润增速有所反复；下游消费制造和公用事业得益于政策利好，利润增速分别达8.3%和显著提升。

三、库存周期与中美共振

5月名义库存同比增速小幅提升至7.2%，库销比下行至0.52个月，显示工业品库存补库有所启动。其中，消费电子领域表现突出，中美两国库存均出现共振补库，当前需关注结构性线索。

四、风险提示

• 政策变化超预期；
• 地缘政治反复；
• 美国经济超预期衰退。

分析师信息
何宁、陈策
开源证券宏观研究团队

注：本分析基于Wind数据及Wind图表信息。