20230801-国盛证券-宏观点评_中美库存周期_共振补库何时开启__6页_1018kb

中美库存周期分析报告总结：

• 美国库存：目前处于主动去库阶段，基于销售和库存数据的持续下降，全面补库预计到2024年。个别商品（如化学品和电脑配件）库存已处于低位，可能在2023年下半年提前开启补库。

• 中国库存：同样处于主动去库阶段，库存水平在低位，去库过程可能持续至2023年三季度。补库周期取决于需求端好转，包括出口、地产和消费的复苏；若需求改善，则可能从2024年开始全面补库。

• 行业库存：多行业内，上游原材料和中游设备制造库存占比较高，多数行业仍处于去库阶段，部分中游行业已进入去库后期。补库或低位震荡将取决于需求改善程度，库存水平在低位，但需出口和消费需求支撑。

• 核心结论：中美库存周期均在低位，2024年存在共振补库的可能性，取决于全球经济形势和需求恢复。去库持续时间预期，中国至三季度，美国到明年；补库需需求驱动。