极米科技（688696）总结
核心内容概述
极米科技（688696）于2023年1月9日公布了2023年股权激励计划草案，旨在通过激励中高层核心岗位人员，推动公司产品创新与市场竞争力提升。公司作为智能微投行业的龙头企业，具备较强的品牌力与产品力，消费者认知度高，行业地位稳固。本次股权激励计划覆盖人员广泛，主要考核指标为收入增长，体现了公司对业绩增长的重视。
股权激励计划详情
- 激励对象：共318人，占公司全部职工人数的12.23%。
- 激励方式：
- 股票期权：拟授予346.6万份，占公司股本总额的4.95%。首次授予占总数的80%，行权价格为188.59元/股，最早行权时间为首次授予之日起2年后。
- 考核目标：2023-2025年收入目标分别为50亿元/58亿元/67亿元，对应年均增速为16%/15.5%。
- 成本结构：总成本为6660万元，其中2023年为2003万元，2024年为2185万元，2025年为1545万元。
- 限制性股票：拟授予14.54万股，占公司总股本的0.21%，授予价格为100元/股。
- 考核目标：2023-2025年收入目标分别为44亿元/48亿元/52亿元。
- 成本结构：总成本为1007万元，其中2023年为399万元，2024年为353万元，2025年为187万元。
盈利预测与估值
| 年份 |
营业总收入（百万元） |
同比增长（%） |
归属母公司净利润（百万元） |
同比增长（%） |
每股收益（元/股） |
P/E（现价 & 最新股本摊薄） |
| 2021A |
4,038 |
42.78% |
483 |
79.87% |
6.91 |
26.93 |
| 2022E |
4,306 |
6.63% |
472 |
-2.32% |
6.75 |
27.57 |
| 2023E |
5,262 |
22.21% |
581 |
22.98% |
8.30 |
22.42 |
| 2024E |
6,225 |
18.32% |
736 |
26.80% |
10.52 |
17.68 |
- 盈利预测调整：东吴证券将公司2022-2024年归属母公司净利润预测由4.9/6.6/8.7亿元下调至4.7/5.8/7.4亿元。
- 估值：最新收盘价对应2023年PE为22倍，维持“买入”评级。
财务数据概览
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产 |
3,821 |
3,863 |
4,699 |
5,705 |
| 非流动资产 |
1,320 |
1,463 |
1,584 |
1,683 |
| 资产总计 |
5,141 |
5,326 |
6,284 |
7,388 |
| 流动负债 |
1,995 |
1,708 |
2,085 |
2,454 |
| 非流动负债 |
383 |
383 |
383 |
383 |
| 负债合计 |
2,379 |
2,092 |
2,469 |
2,837 |
| 所有者权益合计 |
2,762 |
3,234 |
3,815 |
4,551 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业总收入 |
4,038 |
4,306 |
5,262 |
6,225 |
| 归属母公司净利润 |
483 |
472 |
581 |
736 |
| 每股收益（最新股本摊薄） |
6.91 |
6.75 |
8.30 |
10.52 |
| 归母净利率（%） |
11.97 |
10.97 |
11.04 |
11.83 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流 |
536 |
152 |
786 |
959 |
| 投资活动现金流 |
-1,527 |
-241 |
-239 |
-238 |
| 筹资活动现金流 |
1,540 |
-77 |
0 |
0 |
| 现金净增加额 |
548 |
-166 |
547 |
722 |
关键财务指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股净资产（元） |
55.24 |
64.68 |
76.30 |
91.03 |
| ROIC（%） |
20.82 |
12.22 |
13.62 |
14.86 |
| ROE-摊薄（%） |
17.51 |
14.60 |
15.22 |
16.18 |
| 资产负债率（%） |
46.27 |
39.27 |
39.29 |
38.40 |
| P/E（现价 & 最新股本摊薄） |
26.93 |
27.57 |
22.42 |
17.68 |
| P/B（现价） |
3.37 |
2.88 |
2.44 |
2.04 |
风险提示
- 市场需求恢复不及预期；
- 新产品开发不及预期；
- 原材料成本上涨；
- 汇率波动风险。
投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）；
- 行业投资评级：未明确提及，但根据公司表现与行业趋势，可推测为中性或增持。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
186.00 |
| 一年最低/最高价（元） |
158.88/558.85 |
| 市净率（倍） |
4.37 |
| 流通A股市值（百万元） |
8,377.89 |
| 总市值（百万元） |
13,020.00 |
总结
极米科技2023年股权激励计划旨在激励中高层核心岗位人员，推动业绩增长与产品创新。公司作为智能微投行业的龙头，具备较强的品牌力和产品力，但受疫情与汇率波动影响，2022年业绩承压。盈利预测有所下调，但估值仍保持在合理区间，维持“买入”评级。公司需关注市场需求恢复、新产品开发、原材料成本及汇率波动等风险。
