20211027-浙商证券-极米科技-688696.SH-极米科技21Q3三季报点评_盈利能力稳健_龙头成长可期_4页_841kb

极米科技(688696) 21Q3 三季报点评总结

核心内容

极米科技在2021年第三季度实现了稳健的业绩增长，公司作为智能微投行业的领军品牌，凭借自研光机和领先研发能力，持续优化产品结构，提升盈利能力。尽管面临缺芯等外部挑战，公司通过提前采购和储备关键原材料，有效控制了产品销量和成本压力。整体来看，公司展现出较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021年Q1-Q3实现收入26.44亿元，同比增长41.65%；归母净利润3.00亿元，同比增长74.99%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长64.83%。其中，2021年Q3单季度收入9.57亿元，同比增长32.43%；归母净利润1.08亿元，同比增长44.76%。
• 高端产品战略：公司推出H3S与RSpro2等高端机型，优化产品结构，控制销量以避免库存快速消耗，同时增强产品附加值。
• 营销与产品上新：淘宝旗舰店9月销售额同比增长59.55%，10月产品预销售额超1.37亿元，显示公司新品推广和营销策略初见成效。
• 股权激励计划：公司于2021年8月启动股权激励计划，向152位激励对象授予320万份权益（占公司股本总额6.40%），设定2023年营收较2020年增速不低于70%，2024年不低于100%，旨在提升团队积极性，增强市场信心。
• 盈利能力提升：2021年Q1-Q3综合毛利率为37.17%，同比提升6.26个百分点；Q3综合毛利率为37.81%，同比提升6.67个百分点。毛利增长主要得益于高端产品线的推出、自研光机占比上升以及原材料储备策略。
• 费用率控制良好：尽管期间费用率有所上升，但公司通过高毛利水平为费用投放提供了更多空间，研发费用和营销投放同步增加，以支持长期发展。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年收入分别为40.43/55.46/73.76亿元，同比增长42.95%/37.19%/33.00%；归母净利润分别为4.77/7.28/10.26亿元，同比增长77.61%/52.54%/40.88%。当前市值对应PE为37.25x/24.42x/17.33x，维持“增持”评级。

关键信息

财务摘要

财务比率

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 芯片供应不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
  • 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
  • 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司简介

极米科技是国内消费级投影产品龙头企业，主要向消费者提供智能投影产品及相关互联网增值服务。

结论

极米科技凭借其高端产品战略、自研光机优势及有效的费用控制，实现了盈利能力的稳步提升。公司未来增长可期，尽管短期面临芯片供应限制，但长期发展路径清晰，估值合理，维持“增持”评级。