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银河建筑周报总结 - 2016年1月10日

核心内容

本报告分析了2016年建筑工程行业的投资逻辑与重点推荐公司，强调人民币贬值对行业的影响，并推荐了核心组合及关注标的。

主要观点

• 人民币贬值对行业的影响：人民币自2015年初贬值达7.5%，对建筑工程行业产生积极影响，尤其是国际工程公司和海外业务占比高的企业。

• 受益方面：

  1. 成本下降：海外工程中大量设备和劳务以人民币计价，贬值可降低成本，增强竞争力。
  2. 毛利率提升：海外项目以美元结算，人民币贬值带来汇兑收益，提升毛利率和利润。
  3. 汇率收益：尽管公司有套期保值措施，但在贬值预期下，套保量无法完全覆盖汇率波动，带来部分收益。

• 重点推荐公司：

  • 核心组合：金螳螂、弘高创意、达实智能、美晨科技。
  • 受益弹性较高公司：中工国际（97.3%海外业务）、北方国际（87.5%）、中材国际（75.1%）、中钢国际（37.4%）、中国电建（24.4%）、葛洲坝（19.1%）。

关键信息

1. 行情复盘

• 市场整体表现：上证综指和深证成指分别下跌9.97%和14.02%，中信建筑指数下跌12.55%，跑输沪深300指数1.47个百分点。
• 建筑个股表现：
  • 涨幅较大：山鼎设计（61.11%）、乾景园林（61.07%）、奇信股份（61.04%）、美尚生态（61.03%）、云投生态（2.70%）。
  • 跌幅较大：岭南园林（-23.03%）、三联虹普（-23.63%）、银江股份（-23.69%）、赛为智能（-21.91%）、中泰桥梁（-25.48%）。

2. 重点股票池

• 岭南园林、苏交科、中冠A、金螳螂、亚厦股份、东南网架、中化岩土、延华智能、尚荣医疗、葛洲坝、中工国际、中钢国际。

3. 公司动态

弘高创意

• 战略收购：拟收购盖德软件和中化室内设计网，布局BIM设计+VR和设计创意平台。
• 定增计划：非公开发行1.45亿股，发行价16.51元/股，募集资金24亿元，用于增强实力。

金螳螂

• 海外拓展：已在多个国家设立子公司，近期中标10亿元项目。
• 家装O2O：重启互联网家装业务，计划全年开设50家体验店，与苏宁云商合作物流。
• 员工持股计划：3亿元购买完成，股票锁定期12个月。

4. 行业动态

• PPP项目：发改委建立PPP项目库，1043个项目，总投资1.97万亿元，签约率31.5%。
• 基建建设：发改委批准新建赤峰至京沈高铁和通辽至京沈高铁项目，总投资345.9亿元。
• 海绵城市：住建部与农发行合作，加大政策性金融支持。

5. 公司新签订单

• 北新路桥：中标格尔木至库尔勒铁路新疆段项目，中标价13.64亿元。
• 东方园林：中标巴州区生态建设及火车站北片区项目，合计40亿元。
• 龙元建设：中标建华村安置用房项目，中标价4.27亿元。
• 铁汉生态：中标深汕特别合作区生态文化谷项目，中标价5.96亿元。
• 中国铁建：中标多项项目，合计205.67亿元。
• 浦东建设：中标两项工程，合计2.13亿元。
• 中国中铁：中标27项项目，合计625.42亿元。
• 围海股份：设立“链反应”投资合伙企业，出资2.5亿元。
• 粤水电：增资子公司，设立韩江水利公司，投资清洁能源项目。

6. 股东持股与激励

• 苏交科：实际控制人增持25万股，持股比例增至21.902%。
• 东方园林：收购申能环保60%股权，交易对价14.64亿元。
• 金螳螂：实际控制人增持，持股比例增至48.8748%。
• 其他公司：如鸿路钢构、蒙草抗旱、神州长城等也有增持或承诺不减持的计划。

7. 其他事项

• 中华岩土：完成收购浙江中青国际航空俱乐部51%股权。
• 成都路桥：筹划资产收购，股票停牌。
• 美尚生态：股价连续两日涨幅超20%。
• 神州长城：子公司获“鲁班奖”。
• 设计股份：调整募投项目实施地点，新增广州、昆明、银川三个分支机构。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• 港股：中国铁建（01186.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国交建（01800.HK）。
• A股：中国建筑（601668.SH）、苏交科（300284.SZ）、达实智能（002421.SZ）、延华智能（002178.SZ）、赛为智能（300044.SZ）、中国化学（601117.SH）等。

联系信息

• 分析师：周松，执业证书编号：S0130515050001
• 联系方式：021-68596786，zhousong_yj @chinastock.com.cn
• 相关研究：
  • 《公司点评-弘高创意（002504）：拟收购设计门户网站打造设计创意平台，外延拓展加速。》2015/12/30
  • 《公司点评-苏交科（300284）：设立产业基金、成立项目公司，PPP加速推进》2015/12/26
  • 《建筑工程行业2016年投资策略：转型升级、政策驱动、行业变革三主线淘金》2015/12/14
  • 《公司点评-金螳螂(002081)：业绩增速进一步收窄，静待家装和海外市场有所斩获》2015/11/1
  • 《公司点评-广田股份(002482)：受累于行业景气度下滑，业绩持续低迷》2015/10/30

调研邀请

• 公司：杭萧钢构（600477）
• 时间：2016年1月11日（周一）上午9:30
• 地点：杭州市中河中路258号瑞丰大厦5楼
• 出席领导：董事长、董秘、财务总监等
• 公司看点：钢结构住宅，住宅产业化

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