20160110-华泰证券-海外宏观周报第24期_人民币贬值_全球股市再次遭殃_14页_1mb

人民币贬值与全球市场动荡分析

核心内容概述

2016年1月4日至10日期间，人民币对美元贬值1.4%，引发全球股市“传染性暴跌”。A股市场因熔断机制引发两度踩踏，导致全球主要股指如美股、欧洲股市及亚洲股市普遍下跌。同时，避险情绪上升，推动长期美债收益率下行，黄金价格回升。人民币贬值对负有外债的企业造成冲击，但央行强调人民币贬值缺乏基础，并认为贬值并不能有效提振中国经济。

主要观点

1. 人民币贬值对全球市场的影响

• 人民币贬值：2016年开年第一周，人民币对美元贬值1.4%，这与2015年8月汇改后的贬值路径不同，市场对其贬值预期被扰乱。
• 股市暴跌：A股熔断导致全球股市出现“传染性暴跌”，美国道指、纳指、标普分别下跌6.2%、7.3%、6.0%；欧洲股市如英国富时100、法国CAC、德国DAX分别下跌5.3%、6.5%、8.3%；亚洲股市如日经225、恒生指数也出现显著下跌。
• 债市反应：避险情绪推动长期美债收益率下行，10年期美债收益率周内下降8BP，中美利差收窄的警报有所缓解。

2. 汇市波动与影响

• 日元升值：日元对美元升值2.5%，作为避险货币受到追捧，推动日本股市波动。
• 欧元表现：欧元对美元微升0.24%，受益于基本面和失业率数据。
• 澳元贬值：受人民币贬值影响，澳元对美元贬值4.7%，反映中国对澳大利亚经济的拖累。
• 美元指数：美元指数微跌0.27%至98.4，但波动性较大。

3. 人民币贬值的背景与影响

• 贬值原因：人民币贬值可能是央行“压力测试”或表达对美元脱钩的决心，市场预期未来人民币汇率操作将更具弹性。
• 企业影响：人民币贬值对有外债的企业造成冲击，但外汇储备较为宽裕，贬值不利于长期经济。
• 政策矛盾：人民币贬值与股市熔断机制的启动似乎反映出监管机构政策步调不一致。

4. 全球经济与金融市场动态

• 外部利空：朝鲜氢弹试验、中东局势、油价下跌等多重因素导致全球市场情绪恶化。
• 欧美经济数据：美国非农就业数据超预期，欧洲失业率下降，显示欧美经济仍处于复苏轨道。
• 美联储政策：美联储鹰派官员表示可能在2016年加息多次，但市场对加息次数预期较低，认为国际形势可能影响其决策。

关键信息

外汇市场走势

• 主要货币对美元走势：日元、欧元对美元升值，人民币、英镑、澳元贬值。
• 人民币贬值：对美元贬值1.4%，离岸在岸人民币差价扩大至912个基点。
• 日元流动性：日元拆借利差有所上涨，但日本股市表现脆弱，未来可能继续回吐跌幅。
• 欧元表现：受基本面和失业率数据推动，欧元对美元微升0.24%。

股市暴跌

• A股熔断：A股因熔断机制两度下跌，累计跌幅达13%。
• 全球股市：全球股市因人民币贬值和A股熔断出现“传染性暴跌”，美股、欧洲股市及亚洲股市均受影响。
• 市场情绪：VIX指数周内上升超过30%，市场情绪进入避险阶段。

债市反应

• 美债收益率：10年期美债收益率下降8BP至2.13%，中美利差收窄压力暂时缓解。
• 避险资产：黄金价格回升至1100美元/盎司上方，美债成为避险资产。

大宗商品综述

• 油价下跌：布伦特油价跌至33.7美元/桶，库欣原油库存继续上升，油价持续走低。
• 黄金上涨：黄金价格因避险情绪回升至1100美元/盎司上方。
• 工业金属：工业金属价格在一段相当长时间的横盘震荡后重新下跌。

本周数据回顾

• 美国制造业：ISM制造业指数下降至48.2，显示制造业萎缩。
• 日本经济：日经制造业PMI为52.6，服务业PMI为51.5，综合PMI为52.2。
• 欧洲经济：欧元区制造业PMI为53.2，综合PMI为54.3，失业率降至10.5%。
• 英国经济：制造业生产月环比上升0.10%，服务业PMI为55.5，综合PMI为55.3。

下周数据展望

• 日本经济数据：消费者信心指数、PPI同比等数据将发布。
• 韩国经济数据：失业率等数据将公布。
• 美国经济数据：首次失业人数、零售销售、PPI等数据将发布。
• 欧洲经济数据：工业产值、贸易余额等数据将公布。

总结

2016年开年第一周，人民币对美元贬值1.4%，引发全球股市暴跌，A股熔断机制导致市场动荡。全球主要股指如美股、欧洲股市及亚洲股市均出现显著下跌，避险情绪推动美债收益率下行和黄金价格上涨。人民币贬值对负有外债的企业造成冲击，但央行强调贬值缺乏基础，且不利于中国经济的长期发展。美联储鹰派官员表示可能在2016年加息多次，但市场预期较低。全球经济面临多重利空，包括朝鲜核试、中东局势和油价下跌，影响了市场情绪。欧美经济数据总体向好，但受外部冲击影响，仍需关注后续发展。下周将有多项重要经济数据发布，市场需关注其对全球经济的影响。